Krachy akciových trhů jsou na Wall Street bohužel běžnou záležitostí, za posledních 100 let došlo k osmi velkým krachům, v čele s krachem na burze v roce 1929. Tento burzovní krach odstartoval Velkou hospodářskou krizi – často uváděnou jako nejhorší ekonomické období v dějinách USA.

K krachům akciového trhu dochází po výrazném a rychlém poklesu akciového trhu v krátkém časovém období – v některých případech dokonce během jediného dne. Jakýkoli jednodenní pokles trhu o 10 % nebo více během jediného dne se obecně označuje jako krach trhu.

Po prudkém poklesu klíčového indexu, jako je Dow Jones Industrial Average nebo Standard & Poor’s 500, obvykle následuje panický výprodej ze strany investorů, který uvrhne akciový trh do hlubší spirály.

Když se legie investorů snaží prodávat, vyvolává to další paniku na trzích a může vést k tomu, že investiční společnosti vydávají „margin calls“ – výzvy k úhradě peněz půjčených investorům, aby mohli nakupovat akcie a fondy – což nutí tyto investory prodávat za aktuální (obvykle nízké) ceny, aby dostali své hotovostní rezervy na uspokojivou úroveň a mohli tyto požadavky uspokojit. V průběhu desetiletí mnoho investorů zkrachovalo kvůli krachům na burze — kdy nabídka převáží nad poptávkou a je více prodávajících než kupujících.

Čísla následující po velkém krachu na burze vypovídají o závažnosti okolnosti krachu. Například po burzovním krachu v roce 1929 ztratil americký akciový trh během následujících tří let 83 % své hodnoty a mnoho milionářů se ocitlo ve frontách na polévku.

Co se stane, když se burza zhroutí?“

Krachování akciového trhu vede k velmi negativním důsledkům pro investory s následujícími možnými důsledky:

• Kolaps trhu může zničit to, co ekonomové nazývají „papírové bohatství“. Papírové bohatství jsou peníze vázané v investicích, jako je akciový trh nebo trh s nemovitostmi, které by mohly být prodány se ziskem, ale dosud se tak nestalo. Naproti tomu „reálné bohatství“ označuje skutečný, fyzický majetek, jako jsou peníze na bankovním účtu nebo vozidlo, které vlastníte a které je plně splaceno a může být prodáno s určitým finančním ziskem.

• Kolapsy trhu mohou starší investory opravdu bolet. Kolaps akciového trhu může způsobit škody napříč všemi demografickými skupinami, ale dopad na starší Američany je obzvláště tíživý. Představte si 67letého důchodce, jehož aktiva jsou z velké části vázána na akciovém trhu: Hodnota těchto aktiv se po krachu trhu prudce sníží. Zatímco pětadvacetiletý člověk má dostatek času na obnovu aktiv v portfoliu, 67letý člověk nikoliv a nemá již potřebný příjem ani na to, aby mohl „dohnat“ ztrátu na akciovém trhu.

• Nezaměstnanost po krachu na trhu skokově vzroste. Do akciového trhu investují i firmy – často ve velkém. Když se trh zhroutí, společnosti vždy utrpí značnou ztrátu na výsledku hospodaření a začnou snižovat náklady a propouštět zaměstnance, aby odvrátily finanční katastrofu. To má přímý dopad na údaje o zaměstnanosti v zemi.

• Banky krachují. Banky a družstevní záložny, největší věřitelé v USA, často nedokážou získat zpět své úvěry po dlouhodobém krachu na trhu a následné recesi a depresi. Mnohé banky, zejména ty menší s vyšším úvěrovým rizikem, po krachu na burze často krachují.

• Trh s nemovitostmi se obrací směrem dolů. Majitelé domů a komerčních nemovitostí často po krachu na burze utrpí vážné finanční ztráty (například ztrátu zaměstnání nebo výrazně sníženou poptávku po bydlení.) Tento scénář nabírá na obrátkách a způsobuje pokles poptávky po nových domech a bytech, dokonce se může stát, že majitelé nemovitostí najednou nebudou schopni splácet své úvěry, což vede k zabavování nemovitostí a osobním bankrotům.

Proč dochází ke krachům na burze:

V těchto podmínkách burzovní krachy často začínají proudem a brzy se mění v zuřivou záplavu, protože znepokojení investoři hledají rychlou únikovou rampu z burzy. Problém je v tom, že miliony dalších investorů zapnou blinkry a sbíhají se k tomuto výjezdu také, čímž vzniká velká, trhem řízená dopravní zácpa.

K krachům akciových trhů dochází na tomto jedinečném, ale hrozivém průsečíku býčích trhů, medvědích trhů a burzovních bublin. Když se spojí, může dojít k nešťastnému krachu.

Býčí trh

Býčí trh – stejně jako ten, který americký akciový trh zažívá od roku 2009 – nastává, když jsou investoři optimističtí ohledně trhů a ekonomiky a když poptávka převyšuje nabídku, a tím zvyšuje ceny akcií. Když býčí trhy ustanou — mohou trvat od dvou do devíti let –, stačí významná tržní událost, která vyvolá krizi důvěry investorů a přiláká na trh další prodejce. To může způsobit krach akciového trhu, který vede k medvědímu trhu.

Medvědí trh

Medvědí trh se vyvíjí, často po krachu akciového trhu, kdy investoři začínají být pesimističtí ohledně akciového trhu a ceny akcií klesají, protože nabídka začíná převyšovat poptávku. Ekonomové obvykle označují za medvědí trh výsledek, kdy akciový trh ztratí 20 % své hodnoty za období 52 týdnů. Obvykle trvá přibližně čtyři roky, i když mnohé netrvají ani tak dlouho. Z historického hlediska jsou medvědí trhy skvělou příležitostí k nákupu akcií, protože ceny jsou nízké a hodnota vysoká, a přesně to chytří investoři dělají.

Bublina na akciovém trhu

Bublina na akciovém trhu se nafoukne a exploduje, když investoři, jednající ve stádním duchu, mají tendenci hromadně nakupovat akcie, což vede k nafouknutí a nereálně vysokým tržním cenám. Při popisu tržních bublin se bývalý předseda amerického rezervního systému Alan Greenspan v roce 1996 zmínil o „iracionálním bujení“ investorů na akciovém trhu, ačkoli jeho proroctví se ve skutečnosti nenaplnilo, protože akciový trh pokračoval v růstu, než v roce 2000 vstoupil do oblasti medvědího trhu. „Splasknutí“ bubliny na akciovém trhu je často signálem, že akciový trh krátkodobě zažívá krach a dlouhodobě přechází z režimu býčího trhu do režimu trhu medvědího.

Co dělat během krachu na akciovém trhu (a po něm)

Úkolem číslo jedna uprostřed krachu na akciovém trhu je uvědomit si vlastní expozici vůči trhu. Využíváte jako maržový investor vysokou finanční páku? Je vaše investiční portfolio nadměrně zatíženo rizikovějšími růstovými akciemi nebo jinými spekulativnějšími akciemi? Změnila se vaše osobní finanční situace výrazně v průběhu 24hodinového propadu trhu?“

Na Wall Street platí, že nejlepší útok je dobrá obrana, takže se vyplatí provést „hloubkový ponor“ do svého portfolia, ideálně s pomocí důvěryhodného investičního odborníka, dokud trhy letí vzhůru a vy nemusíte dělat žádná rychlá rozhodnutí o alokaci portfolia.

Jakmile zjistíte, že jste krachem na akciovém trhu potlučení, ale ne poražení, podnikněte tyto kroky do budoucna:

• Nepodnikejte žádné kroky. Pokud máte vytvořený dobrý plán portfolia, nejrozumnějším krokem v náročném tržním prostředí je zůstat v kurzu. Nejhorší, co můžete udělat, je vyskočit z akciového trhu. Je totiž pravděpodobné, že až se trh opět zvedne, budete stále na vedlejší koleji. Tomu se říká „časování trhu“ a ani profesionální obchodníci obvykle nedokážou odhadnout, kdy akcie opět porostou. Pokud zůstanete na trhu, budete mít jistotu, že budete u toho, až se trh odrazí ode dna – jako tomu bylo v historii vždy.

• Podle toho se zařiďte. Pokud musíte podniknout nějaké kroky, změňte akcie, které nakupujete. Z historického hlediska si některé akciové sektory vedou při poklesu trhů lépe než jiné. Například akcie s vysokými dividendami bývají méně volatilní než ostatní akcie. Obvykle jsou izolovány od velkých poklesů medvědího trhu už jen díky dividendě. Z odvětvového hlediska se během hospodářského poklesu obvykle lépe než ostatním společnostem daří akciím veřejných služeb, spotřebním cyklickým společnostem, společnostem zaměřeným na služby, potravinářským a farmaceutickým akciím. Některé akciové sektory mají prostě tendenci dosahovat během medvědího trhu lepších výsledků než ostatní. Špatnou zprávou je, že až se trh opět změní na medvědí, nebudou tyto akcie růst tak rychle a tak vysoko jako například akcie technologických nebo rozvíjejících se trhů.

• Rozložte své riziko. Mít dobře rozvrženou kombinaci investic je skvělý nápad kdykoli, ale zejména v době poklesu trhu. To proto, abyste se neohrozili tím, že budete mít všechna vejce v jednom potenciálně děravém košíku. Studie ukazují, že držení rozumné kombinace růstových a hodnotových akcií, pokud možno mezinárodních i amerických společností, a také některých dluhopisů a peněžních investic je skvělým způsobem, jak minimalizovat investiční ztráty.

• Nakupujte, když ostatní prodávají. Historicky se akcie odrážejí mnohem výše, než byla jejich cenová úroveň těsně před medvědím trhem. Tak tomu bylo v letech 1987, 1990, 2001 a v roce 2008 (těsně po začátku velké recese) po těžkých propadech trhu v těchto letech. Pravidelným přispíváním do svého plánu 401k, plánu IRA a investic do akcií a podílových fondů „nakupujete při poklesu“, jak s oblibou říkají obchodníci na Wall Street. To znamená, že nakupujete v době, kdy jsou ceny nízké, čímž získáte podstatně více peněz za své investice. Nezapomeňte, že akcie se stávají předraženými, když býčí trhy dozrávají. Na medvědích trzích se stávají levnými.

• Vydejte se cestou fixních příjmů. Pokud vám poklesy trhů nedají spát, buďte konzervativní a nakupujte dluhopisy a/nebo dluhopisové fondy. Americké státní dluhopisy a dluhopisy peněžního trhu jsou v tomto případě obvykle dobrou volbou. Jen nezapomeňte, že tím riskujete, že při oživení akciového trhu zůstanete na vedlejší koleji.

Pokud ještě žádného nemáte, zvažte také konzultaci s finančním poradcem, který vám poradí, jak přežít krach akciového trhu a následný medvědí trh. První konzultace je obvykle zdarma.

Především zachovejte klid. Medvědí trhy mají tendenci se poměrně rychle rozplynout a býčí trhy trvají mnohem déle. Myslete na to, než se svým investičním portfoliem po krachu na akciovém trhu uděláte něco zbrklého.

Lehman Brothers a krachy na akciových trzích

V souvislosti s letošním zářijovým desetiletým výročím bankrotu Lehman Brothers – jednoho z největších krachů investičních bankovních firem v historii USA – stojí za to připomenout, nakolik byl krach Lehman Brothers spouštěčem krachu na akciovém trhu v roce 2008.

Zkušenost s Lehmanem jistě zásadně přispěla k prudkému poklesu trhů, který investoři v tom roce zaznamenali, a to vše souviselo s pákovým poměrem na trhu – a tržní realitou.

Rok před jejím zánikem byl pákový poměr Lehmanu obrovský 30:1, což ekonomové považují za extrémně vysoké riziko. Investiční bankovní gigant disponoval vlastním kapitálem ve výši 22 miliard dolarů, který kryl celková aktiva ve výši 691 miliard dolarů. V té době stačil i nepatrný pokles hodnoty aktiv o 3 % k tomu, aby se jeden z gigantů Wall Street řítil do záhuby.

Lehman představoval samotnou definici „vysoké finanční páky“ a v podstatě tuto definici převzal a nasměroval ji na nebezpečně vysokou úroveň. Zatímco tradiční giganti investičního bankovnictví jako JP Morgan (JPM) – Get Report a Wells Fargo (WFC) – Get Report financovali své celkové podnikání stabilními a spolehlivými vklady zákazníků, Lehman se vydal jinou, rizikovější cestou.

Používal nesourodou nabídku zhruba 150 miliard dolarů v krátkodobém a dlouhodobém dluhu a 180 miliard dolarů v dohodách o zpětném odkupu neboli „repo“ jako zajištění krátkodobých repo půjček. Jakmile investoři začali pochybovat o kvalitě kolaterálu, který Lehman používal, přestali ve velké míře umožňovat společnosti převádět repo půjčky do dalšího 24hodinového období a začali požadovat své peníze zpět – v plné výši.

To vedlo k bankrotu Lehmanu – a poskytlo historickou a bolestivou lekci ostatním společnostem o nebezpečí vysoké finanční páky a o tom, jak často může přispět ke krachu na burze.