Hvis du ønsker at arbejde i investeringsbankdivisionen i et stort firma, er leveraged finance sandsynligvis ikke det oplagte valg. M&A og kapitalmarkederne har stadig størst indflydelse på dem, der starter i bankverdenen, men leveraged finance – eller LevFin – bør overvejes.

Lige equity capital markets- og debt capital markets-teams handler leveraged finance-afdelinger i investeringsbanker stadig om at rejse penge til virksomheder – i bankverdenen kendt som “corporates”. Virksomheder har brug for at rejse penge af forskellige årsager – opkøb af en anden virksomhed, ekspansion, refinansiering af deres egen gæld.

Forskellen er, at leveraged finance-teams har med mindre etablerede virksomheder at gøre, som typisk har sværere ved at rejse kapital. Som følge heraf er LevFins mest almindelige produkter high yield-obligationer (gæld, som kreditvurderingsbureauer anser for mere risikabel og derfor udbetaler mere til investorerne) og leveraged loans (et lån, der gives til virksomheder, som allerede har en stor gæld).

Hvorfor, skal du starte inden for leveraged finance? Tja, for det første er det den hurtigste vej til et job inden for private equity, hvis det er din endelige ambition. LevFin-teams har mange private equity-selskaber som kunder, og investeringsbankernes teams har længe været glade jagtmarker for juniorrekrutter.

Ben Thompson, der er managing director i J.P. Morgans kapitalmarkedsteam for high yield og leveraged loans i London, har givet os et indblik i, hvad LevFin-teams egentlig laver. Ben flyttede til London med J.P. Morgan i 2011, men arbejdede de foregående 16 år på bankens kontor i New York, senest som administrerende direktør i bankens primary loan sales desk og syndikerede & leveraged finance (SLF)-team.

Hvad laver en investeringsbanks leveraged finance-afdeling egentlig?

Vi fungerer som mellemmand og forsøger at parre dem, der har penge til at investere i gæld, med virksomheder, der ønsker at rejse penge gennem leveraged debt-produkter. Vi rådgiver om strukturen af disse transaktioner og forsøger at gennemføre dem på den mest omkostningseffektive måde, vi kan. Vores kunder er overvejende virksomheder eller private equity-selskaber.

Hvordan adskiller det sig fra andre dele af investment banking, navnlig fra gældskapitalmarkederne?

Den vigtigste forskel er den type transaktioner, vi gennemfører. Gældskapitalmarkedsteams ville beskæftige sig med alt, der er vurderet som BBB-/Baa3 og derover – grundlæggende det, der af de fleste kreditvurderingsbureauer klassificeres som investment grade. Leveraged finance-teams arbejder med transaktioner, der ville falde under dette niveau og give bedre afkast, men som ligger i den mere spekulative ende af kreditspektret.

Der er en meget bredere base af investorer, som er trygge ved at sætte penge i investment grade-gæld. Investment grade-virksomheder er generelt større og har mere forudsigelige driftsresultater, og der er derfor ofte mindre detaljerede kreditanalyser nødvendige omkring deres kreditværdighed. Leveraged finance-aftaler er generelt mere skræddersyede og kræver meget mere analyse.

Så det er en mere kvantitativ rolle?

Hvis du kommer ind i vores graduate scheme, vil jeg ikke sige, at de personer, vi ansætter til leveraged finance, er mere kvantitative end andre dele af investeringsbankdivisionen (IBD). Men med tiden skal du helt sikkert udvikle dybere analytiske færdigheder, være en god logisk tænker og en god problemløser. Man bruger meget mere tid på intense analyser og modellering inden for leveraged finance. Visse kunder har måske aldrig lånt før, eller du bliver bedt om at opstille en model for en finansiel sponsors overtagelse af en virksomhed. Det handler normalt om at finde en løsning på et specifikt problem, og det er en lidt anderledes tankegang.

Ben Thompson, J.P. Morgan

Hvorfor skal man arbejde inden for leveraged finance?

For det første får man mulighed for at arbejde med nogle interessante virksomheder med høj vækst inden for en bred vifte af sektorer. På den måde udvikler du dine analytiske færdigheder og også dine præsentationsevner. I bund og grund forsøger du at formulere en fortælling om, hvorfor det er en god idé at investere i en bestemt virksomhed. Du tager en masse oplysninger og danner et overbevisende argument med disse fakta. Du vil naturligvis bruge meget tid på regneark og finansiel modellering, men i modsætning til andre dele af investeringsbankvirksomhed er du også nødt til virkelig at vurdere, hvad der udgør en god investering. Derfor lærer man meget hurtigt en masse.

Så er der erfaring med handler. I løbet af en periode på 12-24 måneder, hvor man arbejder inden for leveraged finance, er det let at have arbejdet på ti eller flere live-deals. Transaktionsmængden er høj, og man har en tendens til at bruge meget tid på at gennemføre i stedet for udelukkende at pitche.

Hvordan er arbejdsbyrden?

Arbejdstimerne er stort set sammenlignelige med andre dele af IBD. Timerne kan være lange, men arbejdsbyrden er uforudsigelig. Du kan blive ringet op om torsdagen af en kunde, der siger, at de vil have en pakke inden lukketid om fredagen. Det er investeringsbankvirksomhedens natur.

Det sagt gør vi en bevidst indsats for ikke at holde folk unødigt på kontoret – i den henseende findes der initiativer som beskyttede weekender. For at give et eksempel fik vi for nylig en e-mail fra en senior bankmand fredag aften, hvor han bemærkede, at der var for mange juniorer på kontoret, og at vi burde bede dem om at gå. Vi tager det meget alvorligt.

Det vigtigste er ikke at blive på kontoret unødigt. Vi var f.eks. stille i første kvartal, og i tiden op til Brexit steg arbejdsbyrden så igen. Der er meget aktivitet nu, men vi er lige kommet ud af en meget langsom periode i løbet af sommeren. Vi ønsker ikke at holde folk på kontoret, hvis de ikke behøver at være her, og det er op til alle at være fornuftige med deres tidsplaner og få luft, når de kan.

Hvilke færdigheder er nødvendige for at få succes inden for leveraged finance?

Du skal have en kvantitativ tankegang – hvis du ikke har det, skal du nok ikke være i bankverdenen! Du skal være i stand til at håndtere flere arbejdsgange – som sagt er der mange transaktioner inden for leveraged finance. Hvis du er den type person, der kan lide at arbejde på et end-to-end-projekt i seks måneder, er det nok ikke noget for dig. Nogle mennesker trives og får energi af denne type miljø, men det kan være frustrerende for andre.

Du skal være organiseret. Du er nødt til at skifte gear hurtigt – du kan være i gang med en præsentation det ene øjeblik, men er nødt til at droppe den for at arbejde på et internt pitch, f.eks. Nogle af de møder, som du deltager i, kan være udfordrende, og du skal være fortrolig med at udtrykke dig klart og tydeligt under pres.

Endeligt skal du være i stand til at lære ting hurtigt. Uddannelsen foregår på arbejdspladsen. Det er ligegyldigt, om du har et hovedfag i finansiering eller økonomi, eller om du har studeret religion eller engelsk – du skal kunne absorbere og forstå information med høj hastighed.

Hvilket råd ville du give folk, der forsøger at komme ind i leveraged finance nu?

Jeg faldt ind i branchen efter oprindeligt at have arbejdet i TMT-dækningsteamet. Det skete bare, at mange af de teknologivirksomheder, jeg arbejdede med, havde brug for den form for finansiering, som leveraged finance-teams leverede, så jeg arbejdede med mange mennesker i det team og formåede at gå over på den anden side.

Mit vigtigste råd ville være, at du skal være ærlig over for dig selv om, hvad du ønsker dig af en karriere – og undersøge, hvad leveraged finance tilbyder. Er du glad for at fungere som mellemmand mellem en udsteder og en investor? Kan du forvalte disse relationer? Kan du arbejde på flere projekter på samme tid? Ønsker du at arbejde i et miljø med stor volumen på en bred vifte af transaktioner?

Hvis du er tilfreds med dette, så ansøg. Hvis du er på udkig efter noget, hvor fokus er rettet mod at pleje mere langsigtede relationer med kunderne, skal du måske kigge på en rolle inden for dækning eller M&A. Du skal bare lave din research, kende dine muligheder og forsøge at lande der, hvor du føler dig mest tilpas.

Kontakt: [email protected]