Hvad er et aktiemarkedskrak? Definition og årsager

Børskrak på aktiemarkedet er en uheldig kendsgerning på Wall Street, og der har været otte store markedskrak i de seneste 100 år, anført af aktiekrakket i 1929. Dette aktiemarkedskrak udløste den store depression – ofte omtalt som den værste økonomiske periode i USA’s historie.

Aktiemarkedskrak opstår efter betydelige og hurtige fald på aktiemarkedet over en kort periode – i nogle tilfælde endda på én dag. Ethvert fald på 10 % eller mere på en enkelt dag beskrives generelt som et markedskrak.

Et kraftigt fald på et nøgleindeks, som f.eks. Dow Jones Industrial Average eller Standard & Poor’s 500, efterfølges normalt af paniksalg fra investorerne, hvilket sender aktiemarkedet ud i en dybere spiral.

Når legioner af investorer forsøger at sælge, skaber det yderligere panik på markederne og kan føre til, at investeringsselskaberne udsteder “margin calls” – indkaldelse af penge, der er udlånt til investorer, så de kan købe aktier og fonde – hvilket tvinger disse investorer til at sælge til de nuværende (normalt lave) priser for at få deres kontantreserver op på et tilfredsstillende niveau, så de kan opfylde disse krav. I løbet af årtier er mange investorer gået fallit på grund af børskrak – når udbuddet overtrumfer efterspørgslen, og der er flere sælgere end købere.

Tallene efter et større børskrak er en indikation af alvoren omkring krakket. Efter aktiekrakket i 1929 mistede det amerikanske aktiemarked f.eks. 83 % af sin værdi i løbet af de næste tre år, hvilket fik mange millionærer til at stå i suppekøerne.

Hvad sker der, når aktiemarkedet krakker?

Aktiemarkedskrak fører til meget negative resultater for investorerne med følgende potentielle konsekvenser:

Et markedskollaps kan udslette det, som økonomer kalder “papirformue”. Papirformue er penge, der er bundet i investeringer som aktiemarkedet eller ejendomsmarkedet, og som kunne sælges med gevinst, men som endnu ikke er blevet solgt. I modsætning hertil henviser “reel formue” til faktiske, fysiske aktiver, som f.eks. penge på din bankkonto eller et køretøj, du ejer, som er fuldt betalt og kan sælges med en sikker økonomisk gevinst.

Markedskollaps kan virkelig gøre ondt på ældre investorer. Et aktiemarkedskollaps kan påføre skade over hele linjen, demografisk set, men virkningen på ældre amerikanere er særlig belastende for ældre amerikanere. Tænk på en 67-årig pensionist, hvis aktiver i vid udstrækning er bundet i aktiemarkedet: Værdien af disse aktiver styrtdykker efter et markedskrak. Mens en 25-årig har masser af tid til at genopbygge porteføljeaktiverne, har en 67-årig det ikke, og han har ikke længere den nødvendige indkomst til overhovedet at spille “catch up” på aktiemarkedet.

Arbejdsløsheden stiger kraftigt efter et markedskrak. Virksomhederne investerer også på aktiemarkedet – ofte i stor stil. Når markedet krakker, lider virksomhederne uvægerligt et betydeligt tab på bundlinjen og begynder at skære i omkostningerne og afskedige medarbejdere for at afværge en økonomisk katastrofe. Det har en direkte indvirkning på landets beskæftigelsestal.

Banker går konkurs. Banker og kreditforeninger, som er de største långivere i USA, kan ofte ikke inddrive deres lån efter et langvarigt markedskrak og en deraf følgende recession og depression. Mange banker, især mindre banker med højere lånerisiko, går ofte konkurs efter et aktiemarkedskrak.

Ejendomsmarkedet vender nedad. Boligejere og ejere af erhvervsejendomme lider ofte alvorlige økonomiske tab efter et aktiemarkedskrak (som f.eks. tab af job eller markant reduceret efterspørgsel efter boliger). Dette scenarie tager fart og får efterspørgslen efter nye boliger og lejligheder til at falde, samtidig med at boligejerne måske pludselig ikke har råd til at betale deres lån, hvilket fører til tvangsauktioner af ejendomme og personlige konkurser.

Hvorfor aktiemarkedskrak opstår: Bull Markets, Bear Markets and Bubbles

Aktiemarkedskrak kommer normalt på et tidspunkt, hvor økonomien er overophedet – når inflationen vokser, når markedsspekulationen er høj, når markeds “bobler” udvider sig faretruende, og når der er stor usikkerhed om retningen for den amerikanske økonomi.

Under disse omstændigheder starter aktiemarkedskrak ofte med en dråbe og bliver snart til en rasende flod, når angste investorer leder efter en hurtig exit-rampe på aktiemarkedet. Problemet er, at millioner af andre investorer tænder deres skyklapper og også konvergerer mod denne afkørsel, hvilket skaber en stor, markedsdrevet trafikprop.

Børsenedbrud på aktiemarkederne opstår i det unikke, men formidable krydsfelt mellem bull markets, bear markets og aktiemarkedsbobler. Når de smelter sammen, kan de krakke på uheldige måder.

Bull market

Et bull market – ligesom det, det amerikanske aktiemarked har oplevet siden 2009 – opstår, når investorerne er optimistiske med hensyn til markederne og økonomien, og når efterspørgslen er større end udbuddet og dermed driver aktiekurserne op. Når bull markets aftager — de kan vare alt fra to år til ni år — skal der blot en betydelig markedsbegivenhed til for at skabe en tillidskrise blandt investorerne og trække flere sælgere ind på markedet. Dette kan skabe et aktiemarkedskrak, der fører til et bear market.

Bear market

Et bear market udvikler sig, ofte efter et aktiemarkedskrak, når investorerne bliver pessimistiske med hensyn til aktiemarkedet, og når aktiekurserne falder, fordi udbuddet begynder at være større end efterspørgslen. Økonomer betegner normalt et bear market som resultatet af, at aktiemarkedet mister 20 % af sin værdi i løbet af en 52-ugers periode. De varer normalt omkring fire år, men mange varer ikke engang så længe. Historisk set er bear markets et godt tidspunkt at købe aktier på, da priserne er lave og værdien høj, og det er præcis, hvad kloge investorer gør.

Boble på aktiemarkedet

En boble på aktiemarkedet pustes op og eksploderer, når investorer, der handler i flokmentalitet, har en tendens til at købe aktier i massevis, hvilket fører til oppustede og urealistisk høje markedspriser. I forbindelse med beskrivelsen af markedsbobler henviste den tidligere amerikanske centralbankchef Alan Greenspan til investorernes “irrationelle overdrevenhed” på aktiemarkedet i 1996, selv om hans profeti ikke rigtig gik i opfyldelse, da aktiemarkedet fortsatte med at vokse, før det i 2000 gik ind i et bjørnemarked. En aktiemarkedsbobels “pop” er ofte et signal om, at aktiemarkedet oplever et krak på kort sigt og skifter fra bull- til bearmarket-mode på lang sigt.

Hvad skal man gøre under (og efter) et aktiemarkedskrak

Den første opgave midt i et aktiemarkedskrak er at være opmærksom på sin egen eksponering mod markedet. Er du stærkt gearet som margininvestor? Er din investeringsportefølje overvægtet med mere risikable vækstaktier eller andre mere spekulative aktier? Har din personlige finansielle situation ændret sig væsentligt i løbet af et 24-timers markedskollaps?

På Wall Street er det bedste angreb et godt forsvar, så det er værd at foretage et “dybdegående dyk” i din portefølje, ideelt set med hjælp fra en anerkendt investeringsekspert, mens markederne er på høj kurs, og du ikke behøver at træffe nogen hurtige beslutninger om porteføljeallokeringer.

Når du har fastslået, at du er knust, men ikke slået, af et aktiemarkedskrak, skal du tage disse handlingstrin fremadrettet:

Tag ingen handling overhovedet. Hvis du har en god porteføljeplan på plads, er det smarteste træk at gøre i et hårdt markedsmiljø at holde kursen. Det værste, du kan gøre, er at springe ud af aktiemarkedet. Det skyldes, at chancen er stor for, at du stadig vil være på sidelinjen, når markedet igen stiger. Det kaldes “market timing”, og selv professionelle handlende kan normalt ikke regne ud, hvornår aktierne vil stige igen. Ved at blive på markedet er du sikker på at være der, når markedet stiger igen – som det historisk set altid gør.

Tilpas i overensstemmelse hermed. Hvis du er nødt til at træffe nogle foranstaltninger, så skift de aktier, du køber. Historisk set klarer nogle aktiesektorer sig bedre end andre i nedadgående markeder. For eksempel har aktier med højt udbytte en tendens til at være mindre volatile end andre aktier. De er normalt isoleret mod store fald på et bear market alene på grund af udbyttet. Sektorvis har forsyningsaktier, cykliske forbrugsaktier, serviceorienterede virksomheder, fødevare- og medicinalaktier tendens til at klare sig bedre under en økonomisk nedgang end andre virksomheder. Nogle aktiesektorer har bare en tendens til at klare sig bedre end andre sektorer under et lavkonjunkturmarked. Den dårlige nyhed er, at når markedet igen bliver bearish, vil disse aktier ikke stige så hurtigt og så højt som f.eks. teknologiaktier eller aktier fra nye markeder.

Spred din risiko. Det er altid en god idé at have en veltilrettelagt blanding af investeringer, men det gælder især i et nedadgående marked. Det skyldes, at du ikke tager skade af at have alle dine æg i én potentielt utæt kurv. Undersøgelser viser, at det at have en fornuftig blanding af vækst- og værdiaktier, eventuelt i internationale såvel som amerikanske virksomheder, og også nogle obligationer og kontantinvesteringer er en god måde at minimere investeringstab.

Køb, når andre sælger. Historisk set er det sådan, at aktierne kommer meget højere op igen end deres kursniveauer lige før et bear market. Dette var tilfældet i 1987, 1990, 2001 og i 2008 (lige efter den store recession begyndte) efter alvorlige markedskollaps i disse år. Ved at bidrage regelmæssigt til din 401k-ordning, din IRA-ordning og dine aktie- og investeringsfondsinvesteringer “køber du ved nedturen”, som Wall Street-forhandlere ynder at sige. Det betyder, at du køber, når priserne er lave, og dermed får du betydeligt mere for dine investeringer. Husk, at aktier bliver overvurderet, når bull markets modnes. De bliver billige på bearmarkeder.

Vælg en fastforrentet rute. Hvis markedsnedturene holder dig vågen om natten, så bliv konservativ og køb obligationer og/eller obligationsfonde. Amerikanske statsobligationer og pengemarkedsobligationer er normalt gode muligheder i dette scenarie. Du skal blot huske, at du derved risikerer at stå på sidelinjen, når aktiemarkedet vender tilbage.

Og hvis du ikke allerede har en, kan du også overveje at konsultere en finansiel rådgiver for at få tips til at overleve et aktiemarkedskrak og et deraf følgende bear market. Normalt er den første konsultation gratis.

Overhovedet skal du bevare roen. Bjørnemarkeder har en tendens til at forsvinde ret hurtigt, og bull markets varer meget længere. Tænk over det, før du gør noget overilet med din investeringsportefølje efter et aktiemarkedskrak.

Lehman Brothers og aktiemarkedskrak

Med 10-årsdagen for Lehman Brothers-konkursen i september i år – et af de største sammenbrud af investeringsbankfirmaer i USA’s historie – er det værd at gennemgå, hvor stor en udløsende faktor Lehman-debaclen var i aktiemarkedskrakket i 2008.

Lhman-oplevelsen var helt sikkert en vigtig medvirkende årsag til den kraftige markedsnedgang, som investorerne oplevede det år, og det hele havde at gøre med markedets gearing — og markedsrealiteterne.

Et år før Lehmans undergang var Lehman’s gearingsgrad på enorme 30 til 1, hvilket økonomer anser for at være en ekstremt høj risiko. Investeringsbankgiganten havde 22 mia. dollar i egenkapital til dækning af 691 mia. dollar i samlede aktiver. På det tidspunkt var selv et lille fald i aktivernes værdi på 3 % nok til at sende en af Wall Streets giganter ud i glemslen.

Lehman repræsenterede selve definitionen af “høj gearing” og tog i bund og grund denne definition og styrede den til et farligt højt niveau. Mens traditionelle investeringsbankgiganter som JP Morgan (JPM) – Get Report og Wells Fargo (WFC) – Get Report finansierede deres samlede forretning med stabile, pålidelige kundeindskud, valgte Lehman en anden, mere risikabel vej.

Det brugte en blandet menu af ca. 150 mia. dollar i kort- og langfristet gæld og 180 mia. dollar i genkøbs- eller “repo”-aftaler som sikkerhed for kortfristede repo-lån. Da investorerne begyndte at tvivle på kvaliteten af den sikkerhed, som Lehman brugte, holdt de stort set op med at tillade selskabet at rulle repo-lånene over i den næste 24-timers periode og begyndte at kræve deres penge tilbage – fuldt ud.

Det førte til, at Lehman gik konkurs – og gav andre selskaber en historisk og smertefuld lærestreg om faren ved høj finansiel gearing, og hvordan den ofte kan bidrage til aktiemarkedskrak.