Pörssiromahdukset ovat valitettava tosiasia Wall Streetin elämässä, ja viimeisen sadan vuoden aikana on tapahtunut kahdeksan suurta markkinaromahdusta, joiden kärjessä on vuoden 1929 pörssiromahdus. Tuo pörssiromahdus laukaisi Suuren laman — jota usein kutsutaan Yhdysvaltain historian pahimmaksi talouskaudeksi.

Pörssiromahdukset tapahtuvat osakemarkkinoiden merkittävän ja nopean laskun jälkeen lyhyessä ajassa — joissakin tapauksissa jopa yhden päivän aikana. Mitä tahansa yhden päivän aikana tapahtuvaa 10 %:n tai sitä suurempaa markkinoiden laskua kuvataan yleensä markkinaromahdukseksi.

Jyrkkää markkinaromahdusta keskeisessä indeksissä, kuten Dow Jones Industrial Averageissa tai Standard & Poor’s 500:ssa, seuraa yleensä sijoittajien paniikkimyynti, joka saa osakemarkkinat ajautumaan yhä syvempään kierteeseen.

Kun sijoittajien legioonat yrittävät myydä, se aiheuttaa lisää paniikkia markkinoilla ja voi johtaa siihen, että sijoitusyhtiöt myöntävät ”marginaalipyyntöjä” – vaativat sijoittajille lainattua rahaa, jotta nämä voivat ostaa osakkeita ja rahastoja – mikä pakottaa nämä sijoittajat myymään nykyisillä (yleensä alhaisilla) hinnoilla saadakseen käteisvarantonsa tyydyttävälle tasolle, jotta ne pystyvät vastaamaan näihin vaatimuksiin. Vuosikymmenten aikana monet sijoittajat ovat menneet konkurssiin pörssiromahdusten vuoksi – kun tarjonta voittaa kysynnän ja myyjiä on enemmän kuin ostajia.

Luvut, jotka seuraavat suurta pörssiromahdusta, kertovat romahduksen vakavuudesta. Esimerkiksi vuoden 1929 pörssiromahduksen jälkeen Yhdysvaltain osakemarkkinat menettivät 83 prosenttia arvostaan seuraavien kolmen vuoden aikana, mikä ajoi monet miljonäärit soppajonoihin.

Mitä tapahtuu, kun osakemarkkinat romahtavat?

Pörssiromahdukset johtavat sijoittajien kannalta erittäin kielteisiin seurauksiin, ja niillä voi olla seuraavat mahdolliset seuraukset:

• Markkinoiden romahdus voi pyyhkäistä pois sen, mitä taloustieteilijät kutsuvat nimellä ”paperinen varallisuus”. Paperivarallisuus on osakemarkkinoiden tai kiinteistömarkkinoiden kaltaisiin sijoituksiin sidottua rahaa, joka voitaisiin myydä voitolla, mutta jota ei ole vielä myyty. ”Todellisella varallisuudella” tarkoitetaan sitä vastoin todellista, fyysistä omaisuutta, kuten pankkitililläsi olevia rahoja tai omistamaasi ajoneuvoa, joka on kokonaan maksettu pois ja jonka voi myydä varmalla taloudellisella voitolla.

• Markkinoiden romahdus voi todella vahingoittaa vanhempia sijoittajia. Pörssiromahdus voi aiheuttaa vahinkoa väestöryhmittäin, mutta ikääntyneisiin amerikkalaisiin kohdistuvat vaikutukset ovat erityisen raskaita. Ajattele 67-vuotiasta eläkeläistä, jonka varat on suurelta osin sidottu osakemarkkinoille: Näiden varojen arvo romahtaa markkinoiden romahdettua. Kun 25-vuotiaalla on runsaasti aikaa rakentaa salkun varat uudelleen, 67-vuotiaalla ei ole, eikä hänellä ole enää tarvittavia tuloja edes ”kiinniottoon” osakemarkkinoilla.

• Työttömyys nousee pörssiromahduksen jälkeen. Yrityksetkin sijoittavat pörssiin — usein voimakkaasti. Kun markkinat romahtavat, yritykset kärsivät poikkeuksetta huomattavia tappioita, ja ne alkavat leikata kustannuksia ja irtisanoa työntekijöitä välttääkseen taloudellisen katastrofin. Tällä on suora vaikutus maan työllisyyslukuihin.

• Pankit menevät konkurssiin. Pankit ja luotto-osuuskunnat, Yhdysvaltojen suurimmat lainanantajat, eivät useinkaan pysty saamaan lainojaan takaisin pitkittyneen markkinaromahduksen ja siitä johtuvan taantuman ja laman jälkeen. Monet pankit, erityisesti pienemmät pankit, joilla on suurempi lainariski, menevät usein konkurssiin pörssiromahduksen jälkeen.

• Kiinteistömarkkinat kääntyvät laskuun. Asunnonomistajat ja liikekiinteistöjen omistajat kärsivät usein vakavia taloudellisia menetyksiä pörssiromahduksen jälkeen (kuten työpaikan menetys tai asuntojen kysynnän merkittävä väheneminen.) Tämä skenaario kiihtyy ja aiheuttaa uusien asuntojen ja huoneistojen kysynnän laskun, vaikka kiinteistöjen omistajilla ei ehkä yhtäkkiä ole varaa maksaa lainaansa, mikä johtaa kiinteistöjen pakkohuutokauppoihin ja henkilökohtaisiin konkursseihin.

Miksi pörssiromahdukset tapahtuvat:

Pörssiromahdukset tapahtuvat yleensä silloin, kun talous on ylikuumentunut – kun inflaatio kasvaa, kun markkinaspekulaatio on voimakasta, kun markkinoiden ”kuplat” laajenevat vaarallisesti ja kun Yhdysvaltain talouden suunnasta vallitsee voimakas epävarmuus.

Tällaisissa oloissa pörssiromahdukset alkavat usein tiputtelusta ja muuttuvat pian raivoavaksi tulvaksi, kun ahdistuneet sijoittajat etsivät nopeaa poistumisramppia pörssistä. Ongelmana on se, että miljoonat muut sijoittajat kytkevät vilkkunsa päälle ja lähestyvät myös tuota uloskäyntiä, jolloin syntyy suuri, markkinavetoinen ruuhka.

Pörssiromahdukset tapahtuvat tuossa ainutlaatuisessa, mutta pelottavassa härkämarkkinoiden, karhumarkkinoiden ja pörssikuplien risteyskohdassa. Kun ne yhdistyvät, ne voivat kaatua ikävällä tavalla.

Härkämarkkinat

Härkämarkkinat – kuten Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat kokeneet vuodesta 2009 lähtien – tapahtuvat silloin, kun sijoittajat suhtautuvat optimistisesti markkinoihin ja talouteen ja kun kysyntä ylittää tarjonnan, mikä nostaa osakkeiden hintoja. Kun härkämarkkinat hiipuvat – ne voivat kestää kahdesta vuodesta yhdeksään vuoteen – tarvitaan vain merkittävä markkinatapahtuma, joka aiheuttaa sijoittajien luottamuskriisin ja houkuttelee lisää myyjiä markkinoille. Tämä voi synnyttää pörssiromahduksen, joka johtaa karhumarkkinoihin.

Karhumarkkinat

Karhumarkkinat kehittyvät, usein pörssiromahduksen jälkeen, kun sijoittajat alkavat suhtautua pessimistisesti osakemarkkinoihin ja osakkeiden hinnat laskevat, kun tarjonta alkaa ylittää kysynnän. Taloustieteilijät puhuvat karhumarkkinoista yleensä silloin, kun osakemarkkinat menettävät 20 % arvostaan 52 viikon aikana. Ne kestävät yleensä noin neljä vuotta, vaikka monet eivät kestä edes niin kauan. Historiallisesti karhumarkkinat ovat hyvä aika ostaa osakkeita, koska hinnat ovat alhaiset ja arvo korkea, ja juuri näin älykkäät sijoittajat tekevätkin.

Pörssikupla

Pörssikupla paisuu ja räjähtää, kun sijoittajat laumamentaliteetin mukaisesti pyrkivät ostamaan osakkeita joukoittain, mikä johtaa paisuneisiin ja epärealistisen korkeisiin markkinahintoihin. Markkinakuplia kuvaillessaan Yhdysvaltain keskuspankin entinen puheenjohtaja Alan Greenspan viittasi sijoittajien ”irrationaaliseen ylenpalttisuuteen” osakemarkkinoilla vuonna 1996, vaikka hänen ennustuksensa ei oikeastaan pitänytkään paikkaansa, sillä osakemarkkinat jatkoivat kasvuaan ennen kuin ne siirtyivät karhumarkkinoiden alueelle vuonna 2000. Pörssikuplan ”puhkeaminen” on usein merkki siitä, että osakemarkkinat kokevat lyhyellä aikavälillä romahduksen ja ovat pitkällä aikavälillä siirtymässä härkä- ja karhumarkkinatilasta.

Mitä tehdä osakemarkkinoiden romahduksen aikana (ja sen jälkeen)

Pörssimarkkinoiden romahduksen keskellä tehtävä yksi on olla tietoinen omasta altistumisestaan markkinoille. Oletko vahvasti velkaantunut marginaalisijoittajana? Onko sijoitussalkussasi liikaa riskipitoisempia kasvuosakkeita tai muita spekulatiivisempia osakkeita? Onko henkilökohtainen taloudellinen tilanteesi muuttunut merkittävästi 24 tunnin markkinaromahduksen aikana?

Wall Streetillä paras hyökkäys on hyvä puolustus, joten salkkuusi kannattaa perehtyä syvällisesti, mieluiten valtuutetun sijoitusalan ammattilaisen avustuksella, kun markkinat ovat kovassa nousussa eikä sinun tarvitse tehdä äkkinäisiä päätöksiä salkkujen allokaatiosta.

Kun olet todennut, että pörssiromahdus on kolhiintunut, mutta ei lyönyt sinua, toteuta seuraavat toimet jatkossa:

• Älä ryhdy lainkaan toimiin. Jos sinulla on hyvä salkkusuunnitelma, fiksuinta vaikeassa markkinatilanteessa on pysyä kurssilla. Pahinta, mitä voit tehdä, on hypätä pois osakemarkkinoilta. On nimittäin todennäköistä, että olet edelleen sivussa, kun markkinat elpyvät jälleen. Tätä kutsutaan ”markkinoiden ajoitukseksi”, eivätkä edes ammattimaiset kauppiaat yleensä pysty päättelemään, milloin osakkeet nousevat jälleen. Pysyttelemällä markkinoilla voit olla varma siitä, että olet paikalla, kun markkinat elpyvät – kuten se historiallisesti aina tekee.

• Säädä vastaavasti. Jos joudut ryhtymään johonkin toimenpiteeseen, vaihda ostamiasi osakkeita. Historiallisesti jotkut osakesektorit pärjäävät taantuvilla markkinoilla paremmin kuin toiset. Esimerkiksi korkean osinkotuoton osakkeet ovat yleensä vähemmän epävakaita kuin muut osakkeet. Ne ovat yleensä suojassa suurilta laskusuhdanteilta pelkästään osinkojen ansiosta. Alakohtaisesti yleishyödylliset osakkeet, kuluttajasykliset osakkeet, palvelupainotteiset yritykset sekä elintarvike- ja lääkeosakkeet pärjäävät yleensä paremmin talouden laskusuhdanteessa kuin muut yritykset. Joillakin osakesektoreilla on vain taipumus menestyä paremmin kuin muilla osakkeilla laskusuhdanteen aikana. Huono uutinen on, että kun markkinat kääntyvät jälleen laskuun, nämä osakkeet eivät nouse yhtä nopeasti ja korkealle kuin esimerkiksi teknologia- tai kehittyvien markkinoiden osakkeet.

• Hajauta riskiäsi. Hyvin suunniteltu sijoitusyhdistelmä on hyvä ajatus milloin tahansa, mutta erityisesti laskusuhdanteessa. Tämä johtuu siitä, että et ota riskiä, jos kaikki munasi ovat yhdessä mahdollisesti vuotavassa korissa. Tutkimukset osoittavat, että järkevä sekoitus kasvu- ja arvo-osakkeita, mahdollisesti sekä kansainvälisiä että yhdysvaltalaisia yrityksiä, sekä jonkin verran joukkovelkakirjalainoja ja käteissijoituksia on hyvä tapa minimoida sijoitustappiot.

• Osta, kun muut myyvät. Historiallisesti osakkeet palautuvat paljon korkeammalle kuin niiden hintataso juuri ennen karhumarkkinoita. Näin kävi vuosina 1987, 1990, 2001 ja 2008 (juuri suuren laman alkamisen jälkeen), kun markkinat olivat kyseisinä vuosina romahtaneet vakavasti. Maksamalla säännöllisesti 401k-suunnitelmaasi, IRA-suunnitelmaasi sekä osake- ja sijoitusrahastosijoituksiisi, ”ostat kurssinousun hetkellä”, kuten Wall Streetin kauppiaat sanovat. Se tarkoittaa, että ostat silloin, kun hinnat ovat alhaalla, ja saat näin huomattavasti enemmän vastinetta sijoituksillesi. Muista, että osakkeet ylihinnoitellaan, kun nousumarkkinat kypsyvät. Karhumarkkinoilla ne halpenevat.

• Valitse kiinteätuottoinen reitti. Jos markkinoiden laskusuhdanteet valvottavat sinua öisin, ryhdy konservatiiviseksi ja osta joukkovelkakirjoja ja/tai joukkovelkakirjarahastoja. Yhdysvaltain valtion joukkolainat ja rahamarkkinavelkakirjat ovat yleensä hyviä vaihtoehtoja tässä skenaariossa. Muista vain, että näin toimimalla otat riskin jäädä sivuun, kun osakemarkkinat elpyvät.

Harkitse myös, jos sinulla ei vielä ole sellaista, rahoitusneuvojan konsultointia, jotta hän voi antaa vinkkejä pörssiromahduksesta ja siitä johtuvasta laskusuhdanteesta selviytymiseen. Yleensä ensimmäinen konsultaatio on ilmainen.

Päällimmäisenä kannattaa pysyä rauhallisena. Karhumarkkinat hälvenevät yleensä melko nopeasti ja nousumarkkinat kestävät paljon pidempään. Ajattele tätä ennen kuin teet mitään hätiköityä sijoitussalkullesi pörssiromahduksen jälkeen.

Lehman Brothers ja pörssiromahdukset

Tässä syyskuussa tulee kuluneeksi 10 vuotta Lehman Brothersin konkurssista – yhdestä Yhdysvaltain historian suurimmista investointipankkiyritysten romahduksista – joten on syytä tarkastella uudelleen sitä, kuinka suuri laukaiseva tekijä Lehmanin romahdus oli vuoden 2008 pörssiromahduksessa.

Lehmanin kokemus oli varmasti keskeinen tekijä markkinoiden jyrkkään laskuun, jonka sijoittajat näkivät tuona vuonna, ja kaikki liittyi markkinoiden vipuvaikutukseen — ja markkinoiden realiteetteihin.

Vuotta ennen tuhoa Lehmanin vipuvaikutussuhde oli massiivinen 30:1, mitä taloustieteilijät pitävät äärimmäisen suurena riskinä. Investointipankkijätillä oli 22 miljardia dollaria omaa pääomaa 691 miljardin dollarin kokonaisvaroja vastaan. Tuossa vaiheessa jopa vähäinen 3 prosentin lasku omaisuuserien arvossa riitti lähettämään yhden Wall Streetin jättiläisistä syöksykierteeseen kohti unohdusta.

Lehman edusti ”korkean velkavivun” määritelmää, ja periaatteessa se otti tämän määritelmän ja ohjasi sen vaarallisen korkealle tasolle. Kun perinteiset investointipankkien jättiläiset, kuten JP Morgan (JPM) – Get Report ja Wells Fargo (WFC) – Get Report, rahoittivat koko liiketoimintaansa tasaisilla ja luotettavilla asiakastalletuksilla, Lehman valitsi toisen, riskipitoisemman reitin.

Se käytti noin 150 miljardin Yhdysvaltain dollarin arvoista lyhytaikaista ja pitkäaikaista velkaa sekä 180 miljardin Yhdysvaltain dollarin arvosta takaisinostosopimuksia (repo-sopimuksia) lyhytaikaisten takaisinostosopimusten lainojen vakuutena. Kun sijoittajat alkoivat epäillä Lehmanin käyttämien vakuuksien laatua, ne lakkasivat suurelta osin antamasta yhtiölle lupaa jatkaa repolainoja seuraavaan 24 tunnin jaksoon ja alkoivat vaatia rahojaan takaisin – kokonaan.

Tämä johti Lehmanin konkurssiin – ja antoi historiallisen ja kivuliaan oppitunnin muille yhtiöille suuren rahoitusvivun vaarallisuudesta ja siitä, miten se voi usein myötävaikuttaa pörssiromahduksiin.