Co to jest krach giełdowy? Definicja i przyczyny

Kraksy giełdowe są niefortunnym faktem życia na Wall Street, z ośmioma poważnymi krachami rynkowymi w ciągu ostatnich 100 lat, prowadzonymi przez krach giełdowy z 1929 roku. Ten krach giełdowy wywołał Wielki Kryzys – często cytowany jako najgorszy okres gospodarczy w historii Stanów Zjednoczonych.

Krachy giełdowe występują po znaczących i gwałtownych spadkach na rynku akcji w krótkim okresie czasu – nawet w ciągu jednego dnia, w niektórych przypadkach. Każdy jednodniowy spadek rynku o 10% lub więcej w ciągu jednego dnia jest ogólnie opisany jako krach rynkowy.

Gwałtowny spadek rynku na kluczowym indeksie, jak Dow Jones Industrial Average lub Standard & Poor’s 500, jest zwykle po panicznej sprzedaży przez inwestorów, wysyłając rynek akcji w głębszą spiralę.

Gdy legiony inwestorów próbują sprzedawać, powoduje to dalszą panikę na rynkach i może prowadzić do wydawania przez firmy inwestycyjne „wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego” – wezwań do zapłaty pożyczonych inwestorom pieniędzy, aby mogli kupować akcje i fundusze – co zmusza tych inwestorów do sprzedaży po bieżących (zwykle niskich) cenach, aby ich rezerwy gotówkowe osiągnęły zadowalający poziom umożliwiający spełnienie tych żądań. W ciągu dziesięcioleci, wielu inwestorów poszedł bust przez krachów giełdowych – kiedy podaż trumps popytu i nie ma więcej sprzedawców niż buyers.

Liczby po dużym krachu na rynku są wskazujące na powagę otaczającej katastrofy. Po krachu giełdowym w 1929 roku, na przykład, amerykańska giełda straciła 83% swojej wartości w ciągu następnych trzech lat, popychając wielu milionerów do przyłączenia się do linii zup.

Co się dzieje, gdy rynek akcji rozbija się?

Krachy giełdowe prowadzą do bardzo negatywnych wyników dla inwestorów, z następującymi potencjalnymi konsekwencjami:

Załamanie rynku może wymazać to, co ekonomiści nazywają „papierowym bogactwem”. Papierowe bogactwo to pieniądze związane z inwestycjami takimi jak giełda czy rynek nieruchomości, które można sprzedać z zyskiem, ale jeszcze tego nie zrobiono. W przeciwieństwie do tego, „prawdziwe bogactwo” odnosi się do rzeczywistych, fizycznych aktywów, takich jak pieniądze na koncie bankowym lub posiadany samochód, który jest w pełni spłacony i może być sprzedany z konkretnym zyskiem finansowym.

Załamania rynku mogą naprawdę zaszkodzić starszym inwestorom. Załamanie na giełdzie może spowodować szkody we wszystkich grupach demograficznych, ale wpływ na starszych Amerykanów jest szczególnie uciążliwy. Pomyślmy o 67-letnim emerycie, którego aktywa są w dużej mierze związane z rynkiem akcji: Wartość tych aktywów gwałtownie spada po krachu na rynku. Podczas gdy 25-latek ma mnóstwo czasu na odbudowanie aktywów portfela, 67-latek nie ma, i nie ma już potrzebnych dochodów, aby choćby „nadrobić zaległości” na giełdzie.

Bezrobocie skacze po krachu na rynku. Firmy również inwestują na giełdzie – często bardzo mocno. Kiedy rynek się załamuje, firmy niezmiennie ponoszą znaczące straty, zaczynają ciąć koszty i zwalniać pracowników, aby nie dopuścić do katastrofy finansowej. Ma to bezpośredni wpływ na wskaźniki zatrudnienia w kraju.

Banki upadają. Banki i unie kredytowe, najwięksi kredytodawcy w USA, często nie są w stanie odzyskać swoich pożyczek po długotrwałym krachu na rynku i wynikającej z niego recesji i depresji. Wiele banków, zwłaszcza mniejszych, o wyższym ryzyku kredytowym, często upada po krachu giełdowym.

Rynek nieruchomości wykazuje tendencję spadkową. Właściciele domów i nieruchomości komercyjnych często ponoszą poważne straty finansowe po krachu giełdowym (jak utrata pracy lub znacznie zmniejszony popyt na mieszkania.) Ten scenariusz nabiera rozpędu i powoduje spadek popytu na nowe domy i mieszkania, nawet jeśli właściciele nieruchomości nagle nie mogą sobie pozwolić na spłatę kredytu, co prowadzi do przejęć nieruchomości i bankructw osobistych.

Dlaczego zdarzają się krachy giełdowe: Rynki byka, rynki niedźwiedzia i bańki

Kraksy giełdowe zwykle przychodzą w czasie, gdy gospodarka jest przegrzana – gdy inflacja rośnie, gdy spekulacja rynkowa jest wysoka, gdy „bańki” rynkowe niebezpiecznie się rozszerzają i gdy istnieje silna niepewność co do kierunku gospodarki amerykańskiej.

W tych warunkach, krachy giełdowe często zaczynają się od strużki, a wkrótce zamieniają się w szalejącą powódź, gdy zaniepokojeni inwestorzy szukają szybkiej rampy wyjścia z giełdy. Problemem jest to, że miliony innych inwestorów włączyć migacz i zbiegają się na tym wyjeździe zbyt, tworząc poważne, rynek napędzany traffic jam.

Kraksy giełdowe występują w tym wyjątkowym, ale trudne skrzyżowanie rynków byka, rynków niedźwiedzia i baniek giełdowych. Kiedy się łączą, mogą się rozbić w niefortunny sposób.

Rynek byka

Rynek byka — tak jak ten, którego amerykański rynek akcji doświadcza od 2009 roku — ma miejsce, kiedy inwestorzy są optymistycznie nastawieni do rynków i gospodarki, i kiedy popyt przewyższa podaż, co powoduje wzrost cen akcji. Gdy rynki byka słabną – mogą trwać od dwóch do dziewięciu lat – wystarczy jedno znaczące wydarzenie na rynku, aby wywołać kryzys zaufania wśród inwestorów i przyciągnąć na rynek więcej sprzedających. To może stworzyć krach giełdowy, który prowadzi do rynku niedźwiedzia.

Rynek niedźwiedzia

Rynek niedźwiedzia rozwija się, często po krachu giełdowym, kiedy inwestorzy rosną pesymistycznie o rynku akcji, a ceny akcji spadają, ponieważ podaż zaczyna przewyższać popyt. Ekonomiści zazwyczaj odnoszą się do rynku niedźwiedzia jako wyniku rynku akcji tracącego 20% swojej wartości w okresie 52 tygodni. Zazwyczaj trwają one około czterech lat, choć wiele z nich nie trwa nawet tak długo. Historycznie, rynki niedźwiedzia są doskonałym czasem na zakup akcji, ponieważ ceny są niskie, a wartość jest wysoka, i to jest dokładnie to, co inteligentni inwestorzy robią.

Bańka giełdowa

Bańka giełdowa nadyma się i wybucha, gdy inwestorzy, działając w mentalności stada, mają tendencję do masowego kupowania akcji, co prowadzi do nadmuchanych i nierealistycznie wysokich cen rynkowych. Opisując bańki rynkowe, były przewodniczący amerykańskiej Rezerwy Federalnej Alan Greenspan odniósł się do „irracjonalnej wybujałości” inwestorów na rynku akcji w 1996 r., chociaż jego przepowiednia nie do końca się sprawdziła, ponieważ rynek akcji nadal rósł, zanim w 2000 r. wszedł na terytorium rynku niedźwiedzia. Bańka giełdowa „pop” jest często sygnałem, że rynek akcji przeżywa krach w krótkim okresie i przechodzi z trybu byka na rynek niedźwiedzia w długim okresie.

Co robić podczas (i po) krachu giełdowym

Job one w środku krachu giełdowego jest świadomość własnej ekspozycji na rynek. Czy jesteś mocno lewarowany jako inwestor marżowy? Czy Twój portfel inwestycyjny jest nadmiernie obciążony bardziej ryzykownymi akcjami wzrostowymi lub innymi bardziej spekulacyjnymi akcjami? Czy Twoja osobista sytuacja finansowa zmieniła się znacząco w ciągu 24-godzinnego załamania rynku?

Na Wall Street, najlepszą obroną jest dobra obrona, więc warto zrobić „głębokie rozeznanie” w swoim portfelu, najlepiej z pomocą uprawnionego profesjonalisty inwestycyjnego, podczas gdy rynki latają wysoko i nie musisz podejmować żadnych pochopnych decyzji dotyczących alokacji portfela.

Po ustaleniu, że jesteś poobijany, ale nie pokonany, przez krach giełdowy, podejmij następujące kroki działania w przyszłości:

Nie podejmuj żadnych działań. Jeżeli masz dobry plan portfela, najmądrzejszym posunięciem w trudnych warunkach rynkowych jest utrzymanie kursu. Najgorszą rzeczą, jaką można zrobić, to wyskoczyć z rynku akcji. Dzieje się tak dlatego, że istnieje prawdopodobieństwo, że nadal będziesz na uboczu, gdy rynek znów się podniesie. To się nazywa „timing rynku” i nawet profesjonalni traderzy zazwyczaj nie są w stanie przewidzieć, kiedy akcje znów wzrosną. Pozostając na rynku, będziesz pewny, że będziesz tam, kiedy rynek się odbije – jak zawsze, historycznie.

Dostosuj się odpowiednio. Jeśli musisz podjąć jakieś działania, zmień akcje, które kupujesz. Historycznie rzecz biorąc, niektóre sektory akcji radzą sobie lepiej niż inne na rynkach spadkowych. Na przykład, akcje o wysokich dywidendach charakteryzują się mniejszą zmiennością niż inne akcje. Zazwyczaj są one chronione przed dużymi spadkami na rynku niedźwiedzia dzięki samej dywidendzie. W ujęciu sektorowym, akcje spółek użyteczności publicznej, cykliczne spółki konsumenckie, spółki zorientowane na usługi, spółki spożywcze i farmaceutyczne mają tendencję do radzenia sobie lepiej podczas spowolnienia gospodarczego niż inne spółki. Niektóre sektory akcji po prostu mają tendencję do osiągania lepszych wyników od innych podczas rynku niedźwiedzia. Zła wiadomość jest taka, że gdy rynek ponownie stanie się niedźwiedzi, akcje te nie wzrosną tak szybko i tak wysoko jak, powiedzmy, akcje technologiczne lub akcje rynków wschodzących.

Rozłóż swoje ryzyko. Posiadanie dobrze zaprojektowanej mieszanki inwestycji jest świetnym pomysłem w każdym momencie, ale szczególnie w czasie bessy. Dzieje się tak dlatego, że nie ryzykujesz, mając wszystkie jajka w jednym, potencjalnie nieszczelnym koszyku. Badania pokazują, że posiadanie rozsądnej mieszanki akcji rozwijających się i wartościowych, w miarę możliwości spółek międzynarodowych i amerykańskich, a także niektórych obligacji i inwestycji gotówkowych, to świetny sposób na zminimalizowanie strat inwestycyjnych.

Kupuj, gdy inni sprzedają. Historycznie rzecz biorąc, akcje odbijają się znacznie wyżej niż ich poziomy cenowe tuż przed rynkiem niedźwiedzia. Tak było w 1987, 1990, 2001 i 2008 roku (tuż po rozpoczęciu Wielkiej Recesji) po poważnych załamaniach rynku w tych latach. Wpłacając regularnie pieniądze do swojego planu 401k, planu IRA oraz na swoje inwestycje w akcje i fundusze inwestycyjne, „kupujesz przy okazji”, jak mawiają traderzy z Wall Street. Oznacza to, że kupujesz, gdy ceny są niskie, co daje Ci znacznie więcej korzyści z inwestycji. Pamiętaj, że akcje stają się przecenione w miarę dojrzewania rynków byka. Stają się tanie na rynkach niedźwiedzich.

Wybierz drogę o stałym dochodzie. Jeśli spadki na rynku nie dają Ci spać w nocy, zachowaj się konserwatywnie i kup obligacje i/lub fundusze obligacji. Obligacje skarbowe Stanów Zjednoczonych i obligacje rynku pieniężnego są zwykle dobrymi opcjami w tym scenariuszu. Tylko pamiętaj, że robiąc to ryzykujesz bycie na uboczu, gdy rynek akcji odbija.

Również, jeśli jeszcze nie masz, rozważ skonsultowanie się z doradcą finansowym w celu uzyskania wskazówek na temat przetrwania krachu giełdowego i wynikającego z niego rynku niedźwiedzia. Zazwyczaj pierwsza konsultacja jest bezpłatna.

Przede wszystkim zachowaj spokój. Rynki niedźwiedzia mają tendencję do rozpraszania się dość szybko, a rynki byka trwają o wiele dłużej. Pomyśl o tym, zanim zrobisz coś pochopnego ze swoim portfelem inwestycyjnym po krachu giełdowym.

Bracia Lehman i krachy giełdowe

W związku z 10-letnią rocznicą bankructwa Lehman Brothers we wrześniu tego roku – jednego z największych upadków firm bankowości inwestycyjnej w historii Stanów Zjednoczonych – warto sprawdzić, jak bardzo debata Lehmana przyczyniła się do krachu giełdowego w 2008 roku.

Doświadczenie Lehmana było z pewnością kluczowym czynnikiem przyczyniającym się do gwałtownego spadku rynku, którego inwestorzy byli świadkami w tamtym roku, a wszystko to miało związek z dźwignią rynkową — i realiami rynkowymi.

Rok przed upadkiem wskaźnik dźwigni Lehmana wynosił 30 do 1, co ekonomiści uważają za niezwykle wysokie ryzyko. Gigant bankowości inwestycyjnej miał 22 miliardy dolarów w kapitale własnym na 691 miliardów dolarów całkowitych aktywów. W tym momencie nawet niewielki spadek wartości aktywów o 3% wystarczył, aby jeden z gigantów Wall Street popadł w zapomnienie.

Lehman reprezentował samą definicję „wysokiej dźwigni finansowej”, a w zasadzie wziął tę definicję i doprowadził ją do niebezpiecznie wysokiego poziomu. Podczas gdy tradycyjni giganci bankowości inwestycyjnej, tacy jak JP Morgan (JPM) – Get Report i Wells Fargo (WFC) – Get Report, finansowali swoją działalność za pomocą stabilnych, niezawodnych depozytów klientów, Lehman wybrał inną, bardziej ryzykowną drogę.

Korzystał z mieszanki około 150 miliardów dolarów w krótko- i długoterminowym zadłużeniu oraz 180 miliardów dolarów w umowach z przyrzeczeniem odkupu (repo) jako zabezpieczenia krótkoterminowych pożyczek repo. Kiedy inwestorzy zaczęli wątpić w jakość zabezpieczeń stosowanych przez Lehmana, w dużej mierze przestali pozwalać firmie na przenoszenie pożyczek repo na kolejne 24 godziny i zaczęli domagać się zwrotu pieniędzy – w całości.

Doprowadziło to do bankructwa Lehmana – i stanowiło historyczną i bolesną lekcję dla innych firm na temat niebezpieczeństwa wysokiego poziomu dźwigni finansowej i tego, jak często może ona przyczyniać się do krachów giełdowych.