Se você quer trabalhar na divisão de bancos de investimento de uma grande empresa, finanças alavancadas provavelmente não é a escolha óbvia. M&A e os mercados de capitais ainda são os que mais influenciam aqueles que começam no setor bancário, mas o leveraged finance – ou LevFin – deve ser uma consideração.
Como as equipes de mercado de capitais de ações e de dívida, as divisões de leveraged finance dos bancos de investimento ainda estão se dedicando a levantar dinheiro para empresas – conhecidas em termos bancários como ‘corporates’. As empresas precisam levantar dinheiro por diversas razões – aquisição de outra empresa, expansão, refinanciamento de sua própria dívida.
A diferença é que as equipes de financiamento alavancado estão lidando com empresas menos estabelecidas, que normalmente têm mais dificuldades para levantar capital. Como resultado, os produtos mais comuns da LevFin são os títulos de alto rendimento (dívida que as agências de classificação de crédito consideram mais arriscada e, portanto, pagam mais aos investidores) e empréstimos alavancados (um empréstimo dado a empresas que já têm muita dívida).
Por que, você deve começar no financiamento alavancado? Bem, para começar, é o caminho mais rápido para um trabalho de private equity se essa é a sua eventual ambição. As equipes da LevFin lidam com muitas empresas de private equity como clientes, e as equipes dos bancos de investimento há muito tempo têm sido um bom campo de caça para recrutas juniores.
Ben Thompson, que é um diretor-gerente da equipe de mercado de capital de empréstimo alavancado do J.P. Morgan em Londres, nos deu a visão interna sobre o que as equipes da LevFin realmente fazem. Ben mudou-se para Londres com o J.P. Morgan em 2011, mas trabalhou durante os 16 anos anteriores no escritório do banco em Nova York, ultimamente como diretor administrativo dentro da sua mesa principal de vendas de empréstimos e sindicato & equipe de leveraged finance (SLF).
O que realmente faz a divisão de leveraged finance de um banco de investimento?
Agimos como intermediários e tentamos emparelhar aqueles com dinheiro para investir em dívida com empresas que procuram levantar dinheiro através de produtos de dívida alavancada. Aconselhamos sobre a estrutura destes negócios e tentamos executá-los da forma mais rentável possível. Nossos clientes são predominantemente empresas ou empresas de private equity.
Como isso difere de outras partes da banca de investimento, particularmente as equipes de mercado de capital de dívida?
O diferencial chave é o tipo de negócios que executamos. As equipes de mercado de capital de dívida lidariam com qualquer negócio classificado BBB-/Baa3 ou superior – basicamente, o que é classificado como grau de investimento pela maioria das agências de classificação. As equipes de finanças alavancadas trabalham em negócios que ficariam abaixo desse nível e ofereceriam melhores retornos, mas estão no extremo mais especulativo do espectro de crédito.
Há uma base muito mais ampla de investidores que se sentem confortáveis em colocar dinheiro em dívida de grau de investimento. Empresas com grau de investimento são geralmente maiores e têm resultados operacionais mais previsíveis e, portanto, muitas vezes é necessária uma análise de crédito menos detalhada em torno de sua solvência. Os negócios de leveraged finance são geralmente mais feitos sob medida e requerem muito mais análise.
Então, é um papel mais quantitativo?
Se você está entrando em nosso esquema de pós-graduação, eu não diria que as pessoas que contratamos para leveraged finance são mais quantitativas do que outras partes da divisão de bancos de investimento (IBD). Mas, com o tempo, você certamente precisa desenvolver habilidades analíticas mais profundas, ser um bom pensador lógico e um bom solucionador de problemas. Você gasta muito mais tempo fazendo análises intensas e modelagem em finanças alavancadas. Certos clientes podem nunca ter pedido emprestado antes, ou está a ser-lhe pedido para construir um modelo para a aquisição de um negócio por um patrocinador financeiro. Geralmente trata-se de encontrar uma solução para um problema específico, e isso é um pouco diferente.
Ben Thompson, J.P. Morgan
Por que as pessoas devem querer trabalhar em finanças alavancadas?
Para começar, você começa a trabalhar com algumas empresas interessantes de alto crescimento em uma ampla gama de setores. Ao fazer isso, você desenvolve suas habilidades analíticas e também suas habilidades de apresentação. Essencialmente, você está tentando formular uma narrativa sobre por que investir em uma determinada empresa é uma boa idéia. Você está pegando muita informação e formando um argumento persuasivo com esses fatos. É claro que você vai passar muito tempo com planilhas de cálculo fazendo modelagem financeira, mas ao contrário de algumas outras partes da banca de investimentos, você também tem que avaliar realmente o que faz um bom investimento. Portanto, você aprende muito rapidamente.
Então há experiência de negócio. Ao longo de um período de 12-24 meses trabalhando em finanças alavancadas, é fácil ter trabalhado em dez ou mais negócios ao vivo. O volume de transações é alto, e você tende a gastar muito tempo executando em vez de apenas lançar.
Como é a carga de trabalho?
As horas são amplamente comparáveis com outras partes do IBD. As horas podem ser longas, mas a carga de trabalho é imprevisível. Você pode receber uma chamada na quinta-feira de um cliente dizendo que eles querem um pacote até o fim do jogo na sexta-feira. É a natureza do banco de investimento.
Dito isto, estamos fazendo um esforço consciente para não manter as pessoas no escritório desnecessariamente – para esse fim, as iniciativas existem como fins de semana protegidos. Para dar um exemplo, nós recentemente, recebemos um e-mail de um banqueiro sênior na sexta-feira à noite observando que havia muitos juniores no escritório e deveríamos dizer a eles para sair. Levamos isso muito a sério.
A chave é não ficar no escritório desnecessariamente. Ficamos quietos no primeiro trimestre, por exemplo, depois na construção até Brexit a carga de trabalho aumentou novamente. Há muita atividade agora, mas acabamos de sair de um período muito lento durante o verão. Não queremos manter as pessoas no escritório se elas não precisam de estar aqui, e cabe a todos ser sensatos quanto aos seus horários e recuperar o fôlego quando podem.
Que habilidades são necessárias para ter sucesso nas finanças alavancadas?
Precisas de uma mentalidade quantitativa – se não o fizeres, provavelmente não deverias estar na banca! Você precisa ser capaz de lidar com múltiplas correntes de trabalho – como eu disse, há um monte de transações em finanças alavancadas. Se você é o tipo de pessoa que gosta de trabalhar em um projeto de ponta a ponta por seis meses, provavelmente não é para você. Algumas pessoas prosperam e são energizadas por este tipo de ambiente, mas pode ser frustrante para outras.
Você precisa estar organizado. Você tem que mudar de marcha rapidamente – você pode estar trabalhando em uma apresentação em um minuto, mas tem que largar isso para trabalhar em um tom interno, por exemplo. Algumas das reuniões em que você está envolvido podem ser desafiadoras, e você precisa estar confortável para se expressar claramente sob pressão.
Finalmente, você precisa ser capaz de aprender as coisas rapidamente. O treinamento é no trabalho. Não importa se você tem uma especialização em finanças ou economia, ou se você estudou religião ou inglês – você precisa ser capaz de absorver e entender informações em alta velocidade.
Que conselho você daria às pessoas que tentam entrar em finanças alavancadas agora?
Eu caí na indústria depois de originalmente trabalhar na equipe de cobertura da TMT. Aconteceu que muitas das empresas de tecnologia com as quais eu estava trabalhando precisavam do tipo de financiamento que as equipes de finanças alavancadas forneciam, então eu trabalhei com muitas pessoas naquela equipe e consegui fazer a transição através.
O meu conselho principal seria, seja honesto consigo mesmo sobre o que você quer de uma carreira – e pesquise o que o financiamento alavancado oferece. Você está feliz em agir como um intermediário entre um emissor e um investidor? Consegue gerir essas relações? Consegue trabalhar em vários projectos em simultâneo? Você quer trabalhar em um ambiente de alto volume em uma ampla gama de negócios?
Se você está satisfeito com isso, então candidate-se. Se você está procurando algo em que o foco se incline para nutrir relacionamentos de longo prazo com clientes, então talvez olhe para um papel de cobertura ou M&A. Basta fazer sua pesquisa, conhecer suas opções e tentar chegar onde você se sinta mais confortável.
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