Si quieres trabajar en la división de banca de inversión de una gran empresa, las finanzas apalancadas probablemente no sean la opción obvia. M&A y los mercados de capitales siguen siendo los más influyentes para los que se inician en la banca, pero las finanzas apalancadas -o LevFin- deberían tenerse en cuenta.

Al igual que los equipos de mercados de capitales de renta variable y de deuda, las divisiones de finanzas apalancadas de los bancos de inversión siguen ocupándose de recaudar dinero para las empresas, conocidas en términos bancarios como «corporates». Las empresas necesitan recaudar dinero por diversas razones: adquisición de otra empresa, expansión, refinanciación de su propia deuda.

La diferencia es que los equipos de financiación apalancada tratan con empresas menos consolidadas, a las que normalmente les resulta más difícil recaudar capital. En consecuencia, los productos más habituales de LevFin son los bonos de alto rendimiento (deuda que las agencias de calificación crediticia consideran más arriesgada y, por tanto, pagan más a los inversores) y los préstamos apalancados (un préstamo concedido a empresas que ya tienen mucha deuda).

¿Por qué, deberías empezar en la financiación apalancada? Para empezar, es la vía más rápida para acceder a un puesto de trabajo en el sector del capital riesgo, si esa es tu ambición final. Los equipos de LevFin tratan con muchas empresas de capital riesgo como clientes, y los equipos de los bancos de inversión han sido durante mucho tiempo un buen terreno de caza para los jóvenes reclutas.

Ben Thompson, que es director general del equipo de mercados de capital de préstamos apalancados y de alto rendimiento de J.P. Morgan en Londres, nos ha dado la visión interna de lo que realmente hacen los equipos de LevFin. Ben se trasladó a Londres con J.P. Morgan en 2011, pero trabajó durante los 16 años anteriores en la oficina del banco en Nueva York, últimamente como director gerente dentro de su mesa de ventas de préstamos primarios y del equipo de financiación apalancada sindicada (SLF).

¿Qué hace realmente la división de financiación apalancada de un banco de inversión?

Actuamos como intermediarios y tratamos de emparejar a quienes tienen dinero para invertir en deuda con las empresas que buscan obtener dinero a través de productos de deuda apalancada. Asesoramos sobre la estructura de estas operaciones y tratamos de ejecutarlas de la forma más rentable posible. Nuestros clientes son principalmente empresas o sociedades de capital riesgo.

¿En qué se diferencia esto de otras partes de la banca de inversión, en particular de los equipos de mercados de capital de deuda?

El elemento diferenciador clave es el tipo de operaciones que ejecutamos. Los equipos de mercados de capitales de deuda se ocupan de todo lo que tenga una calificación de BBB-/Baa3 o superior, es decir, lo que la mayoría de las agencias de calificación clasifican como grado de inversión. Los equipos de financiación apalancada trabajan en operaciones que se sitúan por debajo de este nivel y ofrecen mejores rendimientos, pero se encuentran en el extremo más especulativo del espectro crediticio.

Hay una base mucho más amplia de inversores que se sienten cómodos invirtiendo dinero en deuda con grado de inversión. Las empresas con grado de inversión suelen ser más grandes y tienen resultados operativos más predecibles, por lo que a menudo se requiere un análisis crediticio menos detallado sobre su solvencia. Las operaciones de financiación apalancada suelen ser más específicas y requieren mucho más análisis.

Entonces, ¿es una función más cuantitativa?

Si te incorporas a nuestro programa de graduados, no diría que las personas que contratamos para la financiación apalancada son más cuantitativas que otras partes de la división de banca de inversión (IBD). Pero con el tiempo, sin duda hay que desarrollar habilidades analíticas más profundas, ser un buen pensador lógico y un buen solucionador de problemas. En las finanzas apalancadas se pasa mucho más tiempo haciendo análisis y modelos intensos. Puede que algunos clientes no hayan pedido nunca un préstamo, o que un patrocinador financiero te pida que elabores un modelo para la adquisición de una empresa. Por lo general, se trata de encontrar una solución para un problema específico, y esa es una mentalidad ligeramente diferente.

Ben Thompson, J.P. Morgan

¿Por qué debería la gente querer trabajar en finanzas apalancadas?

Para empezar, tienes la oportunidad de trabajar con algunas empresas interesantes de alto crecimiento en una amplia gama de sectores. Al hacerlo, desarrollas tus habilidades analíticas y también tus habilidades de presentación. Esencialmente, tratas de formular una narrativa sobre por qué invertir en una empresa concreta es una buena idea. Se trata de tomar un montón de información y formar un argumento persuasivo con esos datos. Por supuesto, pasarás mucho tiempo con hojas de cálculo haciendo modelos financieros, pero a diferencia de otras partes de la banca de inversión, también tienes que evaluar realmente lo que constituye una buena inversión. Por lo tanto, se aprende mucho y muy rápido.

Luego está la experiencia en operaciones. En el transcurso de un período de 12 a 24 meses de trabajo en la financiación apalancada es fácil haber trabajado en diez o más operaciones reales. El volumen de las transacciones es alto y se suele pasar mucho tiempo ejecutando, en lugar de simplemente lanzando.

¿Cómo es la carga de trabajo?

Las horas son comparables a las de otras partes del IBD. El horario puede ser largo, pero la carga de trabajo es imprevisible. Puedes recibir una llamada el jueves de un cliente diciendo que quiere un paquete para el cierre del juego el viernes. Es la naturaleza de la banca de inversión.

Dicho esto, estamos haciendo un esfuerzo consciente para no mantener a la gente en la oficina innecesariamente – con ese fin, existen iniciativas como los fines de semana protegidos. Por poner un ejemplo, hace poco recibimos un correo electrónico de un banquero senior el viernes por la noche en el que señalaba que había demasiados juniors en la oficina y que debíamos decirles que se fueran. Nos lo tomamos muy en serio.

La clave es no quedarse en la oficina innecesariamente. Estuvimos tranquilos en el primer trimestre, por ejemplo, y luego, en el periodo previo al Brexit, la carga de trabajo volvió a aumentar. Ahora hay mucha actividad, pero acabamos de salir de un periodo muy lento durante el verano. No queremos mantener a la gente en la oficina si no es necesario, y depende de cada uno ser sensato con sus horarios y recuperar el aliento cuando pueda.

¿Qué habilidades se necesitan para tener éxito en las finanzas apalancadas?

Se necesita una mentalidad cuantitativa; si no es así, probablemente no deberías estar en la banca. Tienes que ser capaz de manejar múltiples flujos de trabajo – como he dicho, hay un montón de transacciones en las finanzas apalancadas. Si eres el tipo de persona a la que le gusta trabajar en un proyecto de principio a fin durante seis meses, probablemente no sea para ti. Algunas personas prosperan y se sienten llenas de energía en este tipo de entorno, pero puede ser frustrante para otras.

Hay que ser organizado. Tienes que cambiar de marcha rápidamente: puedes estar trabajando en una presentación en un momento dado, pero tienes que dejarla para trabajar en una presentación interna, por ejemplo. Algunas de las reuniones en las que participas pueden ser un reto, y tienes que sentirte cómodo expresándote claramente bajo presión.

Por último, tienes que ser capaz de aprender cosas rápidamente. La formación es en el trabajo. No importa si tienes una especialización en finanzas o economía, o si has estudiado religión o inglés: tienes que ser capaz de absorber y comprender la información a gran velocidad.

¿Qué consejo le darías a la gente que intenta entrar en la financiación apalancada ahora?

Caí en el sector después de trabajar originalmente en el equipo de cobertura de TMT. Sucedió que muchas de las empresas tecnológicas con las que trabajaba necesitaban el tipo de financiación que ofrecían los equipos de financiación apalancada, así que trabajé con mucha gente de ese equipo y conseguí hacer la transición.

Mi principal consejo sería que fueras sincero contigo mismo sobre lo que quieres de tu carrera, e investigar lo que ofrece la financiación apalancada. ¿Te gustaría actuar como intermediario entre un emisor y un inversor? ¿Puede gestionar esas relaciones? ¿Puede trabajar en varios proyectos simultáneamente? ¿Quieres trabajar en un entorno de gran volumen en una amplia gama de operaciones?

Si estás contento con esto, entonces aplica. Si buscas algo que se centre en cultivar relaciones a largo plazo con los clientes, entonces quizás busques un papel de cobertura o M&A. Simplemente investiga, conoce tus opciones y trata de aterrizar donde te sientas más cómodo.

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