Si vous voulez travailler dans la division de la banque d’investissement d’une grande entreprise, la finance à effet de levier n’est probablement pas le choix évident. Le M&A et les marchés de capitaux ont toujours le plus d’influence pour ceux qui débutent dans la banque, mais la finance à effet de levier – ou LevFin – doit être envisagée.

Comme les équipes des marchés de capitaux propres et des marchés de capitaux de la dette, les divisions de finance à effet de levier des banques d’investissement ont toujours pour but de lever des fonds pour les entreprises – connues en termes bancaires sous le nom de « corporates ». Les entreprises ont besoin de lever des fonds pour diverses raisons – acquisition d’une autre société, expansion, refinancement de leur propre dette.

La différence est que les équipes de leveraged finance traitent avec des entreprises moins établies, qui ont généralement plus de mal à lever des capitaux. Par conséquent, les produits les plus courants de LevFin sont les obligations à haut rendement (une dette que les agences de notation jugent plus risquée et qui rapporte donc plus aux investisseurs) et les prêts à effet de levier (un prêt accordé aux entreprises qui ont déjà beaucoup de dettes).

Pourquoi, vous devriez commencer dans la finance à effet de levier ? Eh bien, pour commencer, c’est le chemin le plus rapide vers un poste de private equity si c’est votre ambition à terme. Les équipes LevFin traitent avec de nombreuses sociétés de capital-investissement en tant que clients, et les équipes des banques d’investissement ont longtemps été des terrains de chasse heureux pour les recrues juniors.

Ben Thompson, qui est directeur général dans l’équipe des marchés de capitaux des prêts à haut rendement et à effet de levier de J.P. Morgan à Londres, nous a donné le point de vue de l’intérieur sur ce que font vraiment les équipes LevFin. Ben s’est installé à Londres avec J.P. Morgan en 2011, mais a travaillé pendant les 16 années précédentes au bureau de New York de la banque, dernièrement en tant que directeur général au sein de son bureau de vente de prêts primaires et de son équipe de financement à effet de levier syndiqué (SLF).

Que fait réellement la division de financement à effet de levier d’une banque d’investissement ?

Nous agissons comme un intermédiaire et essayons de jumeler ceux qui ont de l’argent à investir dans la dette avec des entreprises qui cherchent à lever des fonds par le biais de produits de dette à effet de levier. Nous conseillons sur la structure de ces opérations et essayons de les exécuter de la manière la plus rentable possible. Nos clients sont principalement des entreprises ou des sociétés de capital-investissement.

Comment cela diffère-t-il d’autres parties de la banque d’investissement, en particulier des équipes de marchés de capitaux de la dette ?

Le différentiateur clé est le type de transactions que nous exécutons. Les équipes des marchés des capitaux de la dette s’occupent de tout ce qui est noté BBB-/Baa3 et plus – en gros, ce qui est classé comme investment grade par la plupart des agences de notation. Les équipes de financement à effet de levier travaillent sur des opérations qui se situeraient en dessous de ce niveau et qui offrent de meilleurs rendements, mais qui se situent à l’extrémité plus spéculative du spectre de crédit.

Il y a une base beaucoup plus large d’investisseurs qui sont à l’aise pour mettre de l’argent dans la dette investment grade. Les entreprises investment grade sont généralement plus grandes et ont des résultats d’exploitation plus prévisibles, et il y a donc souvent moins d’analyse de crédit détaillée requise autour de leur solvabilité. Les opérations de financement à effet de levier sont généralement plus personnalisées et nécessitent beaucoup plus d’analyses.

C’est donc un rôle plus quantitatif ?

Si vous arrivez dans notre programme pour diplômés, je ne dirais pas que les personnes que nous embauchons pour le financement à effet de levier sont plus quantitatives que d’autres parties de la division de la banque d’investissement (IBD). Mais au fil du temps, vous devez certainement développer des compétences analytiques plus approfondies, être un bon penseur logique et un bon résolveur de problèmes. Vous passez beaucoup plus de temps à faire des analyses et des modélisations intenses dans le domaine de la finance à effet de levier. Il se peut que certains clients n’aient jamais emprunté auparavant, ou que l’on vous demande de construire un modèle pour l’acquisition d’une entreprise par un sponsor financier. Il s’agit généralement de trouver une solution à un problème spécifique, et c’est un état d’esprit légèrement différent.

Ben Thompson, J.P. Morgan

Pourquoi les gens devraient-ils vouloir travailler dans la finance à effet de levier ?

Pour commencer, vous avez l’occasion de travailler avec des entreprises intéressantes à forte croissance dans un large éventail de secteurs. En faisant cela, vous développez vos compétences analytiques et aussi vos compétences de présentation. Essentiellement, vous essayez de formuler un récit expliquant pourquoi investir dans une entreprise particulière est une bonne idée. Vous prenez un grand nombre d’informations et vous formez un argument convaincant à partir de ces faits. Vous passerez bien sûr beaucoup de temps avec des feuilles de calcul à faire de la modélisation financière, mais contrairement à d’autres parties de la banque d’investissement, vous devez aussi vraiment évaluer ce qui constitue un bon investissement. Par conséquent, vous apprenez beaucoup très rapidement.

Puis il y a l’expérience des transactions. Au cours d’une période de 12 à 24 mois de travail dans le financement à effet de levier, il est facile d’avoir travaillé sur dix transactions réelles ou plus. Le volume de transactions est élevé et vous avez tendance à passer beaucoup de temps à exécuter plutôt qu’à faire du pitching.

Comment est la charge de travail ?

Les horaires sont largement comparables à ceux des autres parties de l’IBD. Les heures peuvent être longues, mais la charge de travail est imprévisible. Vous pouvez recevoir un appel le jeudi d’un client disant qu’il veut un paquet avant la clôture du jeu le vendredi. C’est la nature de la banque d’investissement.

Cela dit, nous faisons un effort conscient pour ne pas garder les gens au bureau inutilement – à cette fin, des initiatives existent comme les week-ends protégés. Pour donner un exemple, nous avons récemment, reçu un e-mail d’un banquier senior le vendredi soir notant qu’il y avait trop de juniors dans le bureau et que nous devrions leur dire de partir. Nous prenons cela très au sérieux.

La clé est de ne pas rester au bureau inutilement. Nous étions tranquilles au premier trimestre, par exemple, puis dans la période précédant le Brexit, la charge de travail a encore augmenté. Il y a beaucoup d’activité maintenant, mais nous venons de sortir d’une période très lente pendant l’été. Nous ne voulons pas garder les gens au bureau s’ils n’ont pas besoin d’y être, et c’est à chacun d’être raisonnable sur ses horaires et de reprendre son souffle quand il le peut.

Quelles sont les compétences nécessaires pour réussir dans la finance à effet de levier ?

Vous devez avoir un état d’esprit quantitatif – si vous ne l’avez pas, vous ne devriez probablement pas être dans la banque ! Vous devez être capable de gérer plusieurs flux de travail – comme je l’ai dit, il y a beaucoup de transactions dans le leveraged finance. Si vous êtes le genre de personne qui aime travailler sur un projet de bout en bout pendant six mois, ce n’est probablement pas pour vous. Certaines personnes s’épanouissent et sont dynamisées par ce type d’environnement, mais cela peut être frustrant pour d’autres.

Vous devez être organisé. Vous devez changer de vitesse rapidement – vous pouvez être en train de travailler sur une présentation une minute, mais devoir laisser tomber pour travailler sur un pitch interne, par exemple. Certaines des réunions auxquelles vous participez peuvent être difficiles, et vous devez être à l’aise pour vous exprimer clairement sous pression.

Enfin, vous devez être capable d’apprendre des choses rapidement. La formation se fait sur le tas. Peu importe que vous ayez une majeure en finance ou en économie, ou que vous ayez étudié la religion ou l’anglais – vous devez être capable d’absorber et de comprendre l’information à grande vitesse.

Quel conseil donneriez-vous aux personnes qui essaient de se lancer dans le financement à effet de levier maintenant ?

Je suis tombé dans le secteur après avoir initialement travaillé dans l’équipe de couverture TMT. Il se trouve que beaucoup d’entreprises technologiques avec lesquelles je travaillais avaient besoin du type de financement que les équipes de financement à effet de levier fournissaient, alors j’ai travaillé avec beaucoup de personnes dans cette équipe et j’ai réussi à passer de l’une à l’autre.

Mon principal conseil serait d’être honnête avec vous-même sur ce que vous attendez d’une carrière – et de rechercher ce que le financement à effet de levier offre. Êtes-vous heureux d’agir en tant qu’intermédiaire entre un émetteur et un investisseur ? Pouvez-vous gérer ces relations ? Pouvez-vous travailler sur plusieurs projets simultanément ? Voulez-vous travailler dans un environnement à fort volume sur un large éventail de transactions ?

Si cela vous convient, alors postulez. Si vous recherchez quelque chose où l’accent est mis sur l’entretien de relations à plus long terme avec les clients, alors regardez peut-être un rôle de couverture ou M&A. Faites simplement vos recherches, connaissez vos options et essayez d’atterrir là où vous vous sentez le plus à l’aise.

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