Ha egy nagy cég befektetési banki részlegénél szeretnél dolgozni, a tőkeáttételes finanszírozás valószínűleg nem a legkézenfekvőbb választás. Az M&A és a tőkepiacok még mindig a legnagyobb befolyással bírnak a banki pályakezdők számára, de a tőkeáttételes finanszírozás – vagy LevFin – is megfontolandó.
A befektetési bankok tőkepiaci és hitelviszonytőke-piaci csapataihoz hasonlóan a tőkeáttételes finanszírozási részlegek továbbra is a vállalatok – banki nyelven “vállalatok” néven ismert – pénzszerzéséről szólnak. A vállalatoknak különböző okokból – egy másik vállalat felvásárlása, terjeszkedés, saját adósságuk refinanszírozása – kell pénzt szerezniük.
A különbség az, hogy a tőkeáttételes finanszírozási csapatok kevésbé befutott cégekkel foglalkoznak, amelyeknek jellemzően nehezebb a tőkebevonás. Ennek eredményeként a LevFin leggyakoribb termékei a magas hozamú kötvények (olyan adósság, amelyet a hitelminősítők kockázatosabbnak ítélnek, és ezért többet fizetnek a befektetőknek) és a tőkeáttételes hitelek (olyan vállalatoknak nyújtott hitel, amelyeknek már sok adósságuk van).
Miért, érdemes a tőkeáttételes finanszírozásba kezdeni? Nos, először is, ez a leggyorsabb út a magántőke-befektetési munkához, ha ez a végső ambíciód. A LevFin csapatok rengeteg magántőke-befektetési társasággal foglalkoznak ügyfélként, és a befektetési bankok csapatai már régóta boldog vadászterületnek számítanak a kezdő újoncok számára.
Ben Thompson, aki a J.P. Morgan londoni magas hozamú és tőkepiaci hitelekkel foglalkozó csapatának ügyvezető igazgatója, betekintést nyújtott nekünk abba, hogy mit is csinálnak valójában a LevFin csapatok. Ben 2011-ben költözött Londonba a J.P. Morgannel, de az azt megelőző 16 évben a bank New York-i irodájában dolgozott, legutóbb ügyvezető igazgatóként az elsődleges hitelek értékesítési osztályán és a szindikált & tőkeáttételes finanszírozás (SLF) csapatában.
Mit csinál valójában egy befektetési bank tőkeáttételes finanszírozási részlege?
Közvetítőként működünk, és megpróbáljuk összehozni azokat, akiknek van pénzük adósságba befektetni, azokkal a vállalatokkal, amelyek tőkeáttételes hiteltermékek révén szeretnének pénzt szerezni. Tanácsot adunk ezeknek az ügyleteknek a struktúrájával kapcsolatban, és megpróbáljuk a lehető legköltséghatékonyabb módon végrehajtani őket. Ügyfeleink túlnyomórészt vállalatok vagy magántőke-befektetési társaságok.
Miben különbözik ez a befektetési banki tevékenység más részeitől, különösen az adósságtőke-piaci csoportoktól?
A legfontosabb különbség az általunk végrehajtott ügyletek típusa. A hitelviszonytőke-piaci csapatok minden olyan ügylettel foglalkoznak, amely BBB-/Baa3 vagy magasabb minősítésű – alapvetően a legtöbb hitelminősítő intézet által befektetési besorolásúnak minősített ügyletekkel. A tőkeáttételes finanszírozási csapatok olyan ügyleteken dolgoznak, amelyek ez alá a szint alá esnek, és jobb hozamot kínálnak, de a hitelspektrum spekulatívabb végén helyezkednek el.
A befektetők sokkal szélesebb bázisa van, akik szívesen fektetnek pénzt befektetési besorolású adósságba. A befektetési besorolású vállalatok általában nagyobbak és kiszámíthatóbb működési eredményekkel rendelkeznek, ezért hitelképességükkel kapcsolatban gyakran kevésbé részletes hitelelemzésre van szükség. A tőkeáttételes finanszírozási ügyletek általában testre szabottabbak, és sokkal több elemzést igényelnek.
Ez tehát egy kvantitatívabb szerepkör?
Ha a diplomás programunkba érkezik, nem mondanám, hogy a tőkeáttételes finanszírozásba felvett emberek kvantitatívabbak lennének, mint a befektetési banki részleg (IBD) más részei. De idővel mindenképpen mélyebb analitikai készségeket kell kifejlesztened, jó logikus gondolkodónak és jó problémamegoldónak kell lenned. A tőkeáttételes finanszírozásban sokkal több időt kell intenzív elemzéssel és modellezéssel tölteni. Előfordulhat, hogy bizonyos ügyfelek még soha nem vettek fel kölcsönt, vagy arra kérik, hogy készítsen modellt egy vállalkozás felvásárlásához egy pénzügyi szponzor. Általában egy konkrét problémára kell megoldást találni, és ez egy kicsit más gondolkodásmód.”
Ben Thompson, J.P. Morgan
Miért érdemes a tőkeáttételes finanszírozásban dolgozni?
Először is, érdekes, gyorsan növekvő vállalatokkal dolgozhatsz az ágazatok széles skáláján. Ezáltal fejlődnek az analitikai készségeid és a prezentációs képességeid is. Lényegében megpróbálsz egy narratívát megfogalmazni arról, hogy miért jó ötlet egy adott vállalatba befektetni. Rengeteg információt veszel fel, és ezekből a tényekből meggyőző érvelést alkotsz. Természetesen sok időt töltesz majd táblázatokkal és pénzügyi modellezéssel, de a befektetési banki munka más területeivel ellentétben itt tényleg fel kell mérned, hogy mitől lesz jó egy befektetés. Ezért nagyon gyorsan sokat tanulsz.
Aztán ott van az üzletkötési tapasztalat. A tőkeáttételes finanszírozásban dolgozó 12-24 hónapos időszak alatt könnyen előfordulhat, hogy tíz vagy annál is több élő ügyleten dolgozol. Az ügyletek volumene nagy, és az ember általában sok időt tölt a végrehajtással, nem pedig pusztán a pitchinggel.
Milyen a munkaterhelés?
A munkaidő nagyjából hasonló, mint az IBD más területein. Az órák hosszúak lehetnek, de a munkaterhelés kiszámíthatatlan. Kaphatsz csütörtökön egy hívást egy ügyféltől, hogy pénteken játékzárásig szeretnének egy csomagot. Ez a befektetési banki munka természete.
Ezzel együtt tudatosan törekszünk arra, hogy az embereket ne tartsuk feleslegesen az irodában – ennek érdekében léteznek olyan kezdeményezések, mint a védett hétvégék. Hogy egy példát mondjak, nemrégiben, péntek este kaptunk egy e-mailt egy vezető bankártól, aki megjegyezte, hogy túl sok junior van az irodában, és meg kellene mondanunk nekik, hogy menjenek el. Ezt nagyon komolyan vesszük.
A kulcs az, hogy ne maradjanak feleslegesen az irodában. Az első negyedévben például csendben voltunk, aztán a Brexitre való felkészülés során ismét megnőtt a munkaterhelés. Most is nagy az aktivitás, de éppen egy nagyon lassú nyári időszakon vagyunk túl. Nem akarjuk az embereket az irodában tartani, ha nincs rá szükségük, és mindenkin múlik, hogy ésszerű legyen az időbeosztása, és amikor csak tud, szusszanjon egyet.
Milyen készségekre van szükség a tőkeáttételes finanszírozásban való sikerhez?
Kvantitatív gondolkodásmódra van szükség – ha nincs, akkor valószínűleg nem banki területen kellene dolgoznia! Képesnek kell lenned több munkafolyamatot kezelni – ahogy mondtam, a tőkeáttételes finanszírozásban rengeteg tranzakció van. Ha te az a fajta ember vagy, aki szeret hat hónapig egy végponttól végpontig tartó projekten dolgozni, akkor ez valószínűleg nem neked való. Vannak, akiknek jól megy, és energiát ad az ilyen típusú környezet, de mások számára frusztráló lehet.
Szervezettnek kell lenned. Gyorsan kell sebességet váltanod – előfordulhat, hogy az egyik percben még egy prezentáción dolgozol, de ezt abba kell hagynod, hogy például egy belső pitch-en dolgozz. Néhány megbeszélés, amelyen részt veszel, kihívást jelenthet, és jól kell tudnod kifejezni magadat nyomás alatt is.
Végezetül gyorsan kell tudnod tanulni a dolgokat. A képzés a munkahelyen történik. Nem számít, hogy pénzügyi vagy közgazdasági szakon végeztél, vagy vallást vagy angolt tanultál – képesnek kell lenned az információk gyors befogadására és megértésére.
Milyen tanácsot adnál azoknak, akik most próbálnak bekerülni a tőkeáttételes finanszírozásba?
Az iparágba azután kerültem, hogy eredetileg a TMT fedezeti csoportban dolgoztam. Történt, hogy sok technológiai vállalatnak, amellyel dolgoztam, szüksége volt azokra a finanszírozási formákra, amelyeket a tőkeáttételes finanszírozási csapatok biztosítanak, így sok emberrel dolgoztam együtt ebben a csapatban, és sikerült átmennem.
A legfontosabb tanácsom az lenne, hogy legyünk őszinték magunkkal azzal kapcsolatban, hogy mit szeretnénk a karrierünktől – és kutassuk fel, mit kínál a tőkeáttételes finanszírozás. Örülnél, ha közvetítőként léphetnél fel a kibocsátó és a befektető között? Tudod kezelni ezeket a kapcsolatokat? Tud egyszerre több projekten dolgozni? Szeretne nagy volumenű környezetben, sokféle ügyleten dolgozni?
Ha ezekkel elégedett, akkor jelentkezzen. Ha olyasmit keresel, ahol a hangsúly az ügyfelekkel való hosszabb távú kapcsolatok ápolására helyeződik, akkor talán nézz körül egy fedezeti szerepkörben vagy M&A. Csak végezd el a kutatást, ismerd meg a lehetőségeidet, és próbálj meg ott kikötni, ahol a legjobban érzed magad.
Elérhetőség: [email protected]