Se vuoi lavorare nella divisione di investment banking di una grande azienda, la finanza a leva non è probabilmente la scelta più ovvia. M&A e i mercati dei capitali sono ancora i più importanti per chi inizia a lavorare nel settore bancario, ma la finanza a leva – o LevFin – dovrebbe essere presa in considerazione.

Come i team dei mercati dei capitali azionari e dei capitali di debito, le divisioni di finanza a leva delle banche di investimento si occupano ancora di raccogliere denaro per le società – conosciute in termini bancari come “corporates”. Le aziende hanno bisogno di raccogliere denaro per una varietà di ragioni – acquisizione di un’altra azienda, espansione, rifinanziamento del proprio debito.

La differenza è che i team di leveraged finance hanno a che fare con aziende meno consolidate, che in genere trovano più difficile raccogliere capitale. Di conseguenza, i prodotti più comuni di LevFin sono le obbligazioni ad alto rendimento (debito che le agenzie di rating considerano più rischioso e quindi pagano di più agli investitori) e i prestiti a leva (un prestito concesso alle aziende che hanno già molto debito).

Perché, si dovrebbe iniziare nella finanza a leva? Beh, per cominciare, è la via più veloce per un lavoro nel private equity, se questa è la tua ambizione finale. I team LevFin hanno a che fare con molte società di private equity come clienti, e i team delle banche d’investimento sono stati a lungo terreno di caccia felice per le reclute junior.

Ben Thompson, che è un amministratore delegato nel team di J.P. Morgan per i mercati dei capitali ad alto rendimento e i prestiti a leva a Londra, ci ha dato una visione interna su ciò che i team LevFin fanno realmente. Ben si è trasferito a Londra con J.P. Morgan nel 2011, ma ha lavorato per i precedenti 16 anni nell’ufficio di New York della banca, ultimamente come amministratore delegato all’interno del suo primary loan sales desk e del team syndicated & leveraged finance (SLF).

Cosa fa realmente la divisione leveraged finance di una banca d’investimento?

Attuiamo come intermediari e cerchiamo di accoppiare chi ha denaro da investire nel debito con le aziende che cercano di raccogliere denaro attraverso prodotti di debito a leva. Consigliamo la struttura di queste operazioni e cerchiamo di eseguirle nel modo più conveniente possibile. I nostri clienti sono prevalentemente aziende o società di private equity.

Come si differenzia da altre parti dell’investment banking, in particolare dai team dei mercati dei capitali di debito?

La differenza chiave è il tipo di operazioni che eseguiamo. I team dei mercati dei capitali di debito si occupano di tutto ciò che è valutato BBB-/Baa3 e oltre – fondamentalmente, ciò che è classificato come investment grade dalla maggior parte delle agenzie di rating. I team di finanziamento con leva finanziaria lavorano su affari che cadono al di sotto di questo livello e offrono rendimenti migliori, ma sono all’estremità più speculativa dello spettro del credito.

C’è una base molto più ampia di investitori che sono a proprio agio nel mettere soldi nel debito investment grade. Le aziende investment grade sono generalmente più grandi e hanno risultati operativi più prevedibili, e quindi c’è spesso un’analisi del credito meno dettagliata richiesta intorno alla loro affidabilità creditizia. Le operazioni di leveraged finance sono generalmente più personalizzate e richiedono molte più analisi.

Quindi, è un ruolo più quantitativo?

Se entri nel nostro programma per laureati, non direi che le persone che assumiamo per il leveraged finance siano più quantitative di altre parti della divisione investment banking (IBD). Ma nel tempo, devi certamente sviluppare capacità analitiche più profonde, essere un buon pensatore logico e un buon risolutore di problemi. Si passa molto più tempo a fare intense analisi e modellazioni nella finanza a leva. Alcuni clienti potrebbero non aver mai preso un prestito prima, o ti viene chiesto di costruire un modello per un’acquisizione di un’azienda da parte di uno sponsor finanziario. Di solito si tratta di trovare una soluzione per un problema specifico, e questa è una mentalità leggermente diversa.

Ben Thompson, J.P. Morgan

Perché le persone dovrebbero voler lavorare nella finanza a leva?

Per cominciare, si lavora con alcune interessanti società in forte crescita in una vasta gamma di settori. Facendo questo, sviluppi le tue capacità analitiche e anche le tue capacità di presentazione. Essenzialmente, stai cercando di formulare un racconto sul perché investire in una particolare azienda è una buona idea. Stai prendendo un sacco di informazioni e formando un argomento persuasivo con quei fatti. Naturalmente passerai molto tempo con i fogli di calcolo a fare modelli finanziari, ma a differenza di altre parti dell’investment banking, devi anche valutare realmente cosa rende un buon investimento. Pertanto, si impara molto velocemente.

Poi c’è l’esperienza dell’affare. Nel corso di un periodo di 12-24 mesi lavorando nella finanza a leva è facile aver lavorato su dieci o più operazioni dal vivo. Il volume delle transazioni è alto, e si tende a passare molto tempo nell’esecuzione piuttosto che nel puro pitching.

Com’è il carico di lavoro?

Gli orari sono ampiamente paragonabili ad altre parti dell’IBD. Le ore possono essere lunghe, ma il carico di lavoro è imprevedibile. Potresti ricevere una chiamata il giovedì da un cliente che ti dice che vuole un pacchetto entro la chiusura del gioco il venerdì. È la natura dell’investment banking.

Detto questo, stiamo facendo uno sforzo consapevole per non tenere le persone in ufficio inutilmente – a tal fine, esistono iniziative come i fine settimana protetti. Per fare un esempio, di recente abbiamo ricevuto un’e-mail da un banchiere senior il venerdì sera in cui si diceva che c’erano troppi junior in ufficio e che avremmo dovuto dire loro di andarsene. Lo prendiamo molto sul serio.

La chiave è non rimanere in ufficio inutilmente. Siamo stati tranquilli nel primo trimestre, per esempio, poi nel periodo che precede la Brexit il carico di lavoro è aumentato di nuovo. C’è molta attività ora, ma siamo appena usciti da un periodo molto lento durante l’estate. Non vogliamo tenere le persone in ufficio se non hanno bisogno di stare qui, e sta a tutti essere ragionevoli sui loro programmi e prendere fiato quando possono.

Quali competenze sono necessarie per avere successo nella finanza a leva?

È necessaria una mentalità quantitativa – se non ce l’hai, probabilmente non dovresti essere nel settore bancario! Devi essere in grado di gestire più flussi di lavoro – come ho detto, ci sono molte transazioni nella finanza a leva. Se sei il tipo di persona a cui piace lavorare su un progetto end-to-end per sei mesi, probabilmente non fa per te. Alcune persone prosperano e sono stimolate da questo tipo di ambiente, ma può essere frustrante per altri.

Devi essere organizzato. Devi cambiare marcia velocemente – potresti lavorare su una presentazione un minuto, ma devi abbandonarla per lavorare su un pitch interno, per esempio. Alcune delle riunioni in cui sei coinvolto possono essere impegnative, e devi essere a tuo agio nell’esprimerti chiaramente sotto pressione.

Infine, devi essere in grado di imparare le cose velocemente. La formazione avviene sul posto di lavoro. Non importa se hai una laurea in finanza o economia, o se hai studiato religione o inglese – devi essere in grado di assorbire e capire le informazioni ad alta velocità.

Che consiglio daresti a chi cerca di entrare nella finanza a leva ora?

Sono caduto nel settore dopo aver lavorato originariamente nel team di copertura TMT. È capitato che molte delle aziende tecnologiche con cui lavoravo avessero bisogno del tipo di finanziamento fornito dai team di leveraged finance, quindi ho lavorato con molte persone in quel team e sono riuscito a passare dall’altra parte.

Il mio consiglio principale sarebbe: siate onesti con voi stessi su ciò che volete da una carriera – e cercate cosa offre la leveraged finance. Sei felice di agire come intermediario tra un emittente e un investitore? Sei in grado di gestire queste relazioni? Puoi lavorare su più progetti contemporaneamente? Vuoi lavorare in un ambiente ad alto volume su una vasta gamma di affari?

Se ti va bene tutto questo, allora fai domanda. Se stai cercando qualcosa in cui l’attenzione si concentra sul coltivare relazioni a lungo termine con i clienti, allora forse guarda ad un ruolo di copertura o di M&A. Fai la tua ricerca, conosci le tue opzioni e cerca di arrivare dove ti senti più a tuo agio.

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