Akcje American Tower (ticker: AMT) wzrosły o 5,4% w piątek, podczas gdy akcje Crown Castle (CCI) wzrosły o 3,3%. Indeks S&P 500 wzrósł o 0,2%.

Verizon Communications (VZ), AT&T (T) i T-Mobile US (TMUS) rozpoczęły wdrażanie sieci nowej generacji 5G na rynkach w USA, obiecując szybsze prędkości, większą pojemność i mniejsze opóźnienia. Nie poradzą sobie jednak bez REIT-ów wieżowych, które wynajmują przestrzeń antenową na wieżach komórkowych i korzystają z większych wydatków i wymagań sprzętowych nowych sieci.

Barron’s wskazał na American Tower i Crown Castle – wraz z innymi REIT-ami wieżowymi SBA Communications (SBAC)- jako atrakcyjne sposoby dla inwestorów na rozegranie transformacji 5G w ostatnim wydaniu specjalnym. Ich akcje osiągały w ostatnich latach bardzo dobre wyniki, ale te zyski szły w parze ze wzrostem ich fundamentów.

Akcje American Tower i Crown Castle są drogie, przy 27 i 24-krotności szacowanych skorygowanych funduszy z działalności operacyjnej, czyli AFFO, na akcję w przyszłym roku. Ale rentowności obligacji spadły jak Rezerwa Federalna obniżyła stopy procentowe do poziomu bliskiego zeru w ostatnich miesiącach. To zwiększyło różnicę (spread) pomiędzy stopą zwrotu z AFFO wieżowych REIT-ów – ich AFFO na akcję podzieloną przez cenę – a stopą zwrotu z 10-letniego Skarbu Państwa. Według tego wskaźnika Horan postrzega akcje jako bardziej atrakcyjnie wycenione.

Obecnie akcje American Tower handlują za 3 punkty procentowe spreadu powyżej 10-letniego Skarbu Państwa, podczas gdy Crown Castle idzie za 3,3 punktu wyżej. To znacznie powyżej długoterminowych średnich spreadów wynoszących 2,2 punktu i 2,6 punktu, według Horana. Horan uważa, że szersza luka jest okazją do kupna.

Plus, perspektywy wzrostu AFFO REIT-ów wieżowych są jasne w nadchodzących latach. Horan spodziewa się, że obie firmy będą zwiększać AFFO na akcję o około 10% rocznie w długim terminie.

Upgrade sieci bezprzewodowych do obsługi 5G wymaga większego i cięższego sprzętu, który generuje więcej czynszu. 5G wykorzystuje szerszy zakres pasm widma bezprzewodowego, wymagając również dodatkowych anten. A po zamknięciu przejęcia Sprint przez T-Mobile, integracja sieci firmy i inwestycje w 5G mogą oznaczać przyspieszenie wydatków na sieć. Z kolei Dish Network (DISH) zamierza wejść na rynek bezprzewodowy, po dokonaniu wymaganych przez regulatora dezinwestycji w ramach transakcji Sprint/T-Mobile. Planuje budowę sieci 5G w najbliższych latach.

Horan spodziewa się, że całkowite wydatki kapitałowe branży bezprzewodowej w USA wzrosną do 42 miliardów dolarów w 2021 roku, z niskiego poziomu 30 miliardów dolarów w ostatnich latach.

American Tower i Crown Castle mają swoje własne dodatkowe potencjalne czynniki wzrostu. American Tower ma dużą obecność w Indiach, gdzie rynek był trudny. Horan spodziewa się jednak poprawy warunków w wyniku fali konsolidacji w indyjskim przemyśle telekomunikacyjnym.

Dla Crown Castle, Horan wskazuje na firmę koncentruje się na budowie małych komórek w USA. Są one kluczową częścią sieci 5G, które opierają się na wysokiej częstotliwości pasm widma, które nie propagują się tak daleko od anten, ale może przenosić więcej danych.

„Modernizacje 5G i zagęszczanie sieci 4G będą prawdopodobnie długim cyklem, który zapewni solidną widoczność aktywności wież przez następne kilka lat”, pisze Horan. „Oczekujemy, że małe komórki ostatecznie obejmą połowę populacji Stanów Zjednoczonych, czyli 160 milionów ludzi. Oznaczałoby to ponad 1 mln małych komórek w USA, w porównaniu do około 100 tys. obecnie i około 250 tys. makrokomórek.”

Horan wyznaczył cenę docelową dla akcji American Tower na poziomie 270 USD, około 13% powyżej ostatnich 240 USD. Widzi akcje Crown Castle wspinające się do 175 USD, co implikuje 12% wzrost z około 156 USD w piątek. American Tower i Crown Castle dają również dywidendę w wysokości odpowiednio 1,7% i 3,2%.

Pisz do Nicholasa Jasinskiego na adres [email protected]

.