American Tower-aktien (ticker: AMT) steg med 5,4 % på fredagen, medan Crown Castle-aktien (CCI) steg med 3,3 %. S&P 500-indexet tickade upp 0,2 %.

Verizon Communications (VZ), AT&T (T) och T-Mobile US (TMUS) har alla börjat rulla ut nästa generations 5G-nätverk på marknader runt om i USA, vilket lovar snabbare hastigheter, större kapacitet och lägre latens. De kan dock inte göra det utan Tower REITs, som hyr antennutrymme på mobilmaster och drar nytta av de större utgifterna och utrustningskraven för de nya nätverken.

Barron’s pekade på American Tower och Crown Castle – tillsammans med Tower REIT-kollegan SBA Communications (SBAC) – som attraktiva sätt för investerare att spela på 5G-övergången i ett nyligen publicerat specialnummer. Deras aktier har varit anmärkningsvärda överpresterare under de senaste åren, men dessa vinster har motsvarats av tillväxt i deras fundamenta.

American Tower- och Crown Castle-aktierna är prismässigt högt värderade, på 27 och 24 gånger uppskattade justerade medel från verksamheten, eller AFFO, per aktie under det närmaste året. Men obligationsräntorna har sjunkit i takt med att Federal Reserve har sänkt räntorna till nära noll under de senaste månaderna. Detta har ökat skillnaden, eller spreaden, mellan torn REITs AFFO-avkastning – deras AFFO per aktie dividerat med priset – och avkastningen på det tioåriga statsobligationslånet. Med det måttet ser Horan aktierna som mer attraktivt värderade.

För närvarande handlas American Tower-aktien för en spridning på 3 procentenheter över den tioåriga statsobligationsräntan, medan Crown Castles aktie går för 3,3 punkter högre. Det är långt över de långsiktiga genomsnittliga spridningarna på 2,2 respektive 2,6 procentenheter, enligt Horan. Han ser det större gapet som en köpmöjlighet.

Plus, utsikterna för Tower REITs AFFO-tillväxt är ljusa under de kommande åren. Horan räknar med att båda företagen kommer att öka sin AFFO per aktie med cirka 10 % per år på lång sikt.

Uppgradering av trådlösa nätverk för att stödja 5G kräver större och tyngre utrustning, vilket genererar mer hyra. 5G använder ett bredare utbud av trådlösa spektrumband, vilket också kräver ytterligare antenner. Och i och med att T-Mobiles förvärv av Sprint är avslutat kan företagets nätverksintegration och 5G-investeringar innebära en acceleration av dess nätverksutgifter. Och Dish Network (DISH) är redo att gå in på den trådlösa marknaden efter att ha köpt avyttringar som krävs av tillsynsmyndigheter i samband med Sprint/T-Mobile-affären. Företaget planerar att bygga ett 5G-nät under de kommande åren.

Horan förväntar sig att den amerikanska trådlösa industrins totala kapitalinvesteringar kommer att stiga till 42 miljarder dollar år 2021, från de senaste årens låga 30 miljarder dollar.

American Tower och Crown Castle har var och en av dem sina egna ytterligare potentiella tillväxtmotorer. American Tower har en stor närvaro i Indien, där marknaden har varit utmanande. Men Horan förväntar sig förbättrade förhållanden som ett resultat av en konsolideringsvåg inom den indiska telekomindustrin.

För Crown Castle pekar Horan på företagets fokus på att bygga små celler i USA. De är en viktig del av 5G-nätverken, som förlitar sig på högfrekventa spektrumband som inte fortplantar sig lika långt från deras antenner, men som kan bära mer data.

”5G-uppgraderingar och förtätning av 4G-nätverk kommer sannolikt att vara en lång cykel som ger en solid synlighet för tornaktivitet under de närmaste åren”, skriver Horan. ”Vi förväntar oss att små celler så småningom kommer att täcka halva USA:s befolkning, eller 160 miljoner människor. Detta skulle innebära mer än 1 miljon små celler i USA, upp från cirka 100 000 idag och cirka 250 000 makrocellplatser.”

Horan har en riktkurs på 270 dollar för American Tower-aktien, cirka 13 procent över de senaste 240 dollar. Han ser Crown Castle-aktien klättra till 175 dollar, vilket innebär 12 % uppgång från cirka 156 dollar i fredags. American Tower och Crown Castle har också en utdelningsavkastning på 1,7 % respektive 3,2 %.

Skriv till Nicholas Jasinski på [email protected]

.