Börsencrashs sind eine unglückliche Tatsache des Lebens an der Wall Street. In den letzten 100 Jahren gab es acht große Börsencrashs, angeführt vom Börsencrash 1929. Dieser Börsencrash löste die Große Depression aus, die oft als die schlimmste Wirtschaftsperiode in der Geschichte der USA bezeichnet wird.

Börsencrashs treten nach erheblichen und schnellen Rückgängen des Aktienmarktes innerhalb eines kurzen Zeitraums auf – in manchen Fällen sogar innerhalb eines Tages. Jeder eintägige Marktrückgang von 10 % oder mehr an einem einzigen Tag wird im Allgemeinen als Börsencrash bezeichnet.

Auf einen steilen Marktrückgang bei einem Schlüsselindex wie dem Dow Jones Industrial Average oder dem Standard & Poor’s 500 folgen in der Regel Panikverkäufe der Anleger, die den Aktienmarkt in eine tiefere Spirale schicken.

Wenn Heerscharen von Anlegern zu verkaufen versuchen, führt dies zu einer weiteren Panik auf den Märkten und kann dazu führen, dass Investmentgesellschaften „Margin Calls“ (Nachschussforderungen) ausstellen – Geld, das den Anlegern geliehen wurde, damit sie Aktien und Fonds kaufen können -, was diese Anleger zwingt, zu den aktuellen (in der Regel niedrigen) Preisen zu verkaufen, um ihre Barreserven auf ein ausreichendes Niveau zu bringen, um diese Forderungen zu erfüllen. Im Laufe der Jahrzehnte sind viele Anleger bei Börsencrashs pleite gegangen – wenn das Angebot die Nachfrage übertrumpft und es mehr Verkäufer als Käufer gibt.

Die Zahlen nach einem großen Börsencrash sind ein Hinweis auf die Schwere des Crashs. Nach dem Börsencrash von 1929 beispielsweise verlor der US-Aktienmarkt in den folgenden drei Jahren 83 % seines Wertes, was viele Millionäre in die Suppenküche trieb.

Was passiert, wenn der Aktienmarkt zusammenbricht?

Börsencrashs führen zu äußerst negativen Ergebnissen für Anleger, mit den folgenden möglichen Folgen:

• Ein Marktzusammenbruch kann das vernichten, was Ökonomen „Papiervermögen“ nennen. Papiervermögen ist Geld, das in Anlagen wie dem Aktien- oder dem Immobilienmarkt gebunden ist und mit Gewinn verkauft werden könnte, aber noch nicht verkauft wurde. Im Gegensatz dazu bezieht sich „reales Vermögen“ auf tatsächliche, physische Vermögenswerte, wie das Geld auf Ihrem Bankkonto oder ein Fahrzeug, das Sie besitzen, das vollständig abbezahlt ist und mit einem definitiven finanziellen Gewinn verkauft werden kann.

• Marktzusammenbrüche können ältere Anleger wirklich treffen. Ein Zusammenbruch des Aktienmarktes kann demografisch gesehen allen Schaden zufügen, aber die Auswirkungen auf ältere Amerikaner sind besonders schwerwiegend. Stellen Sie sich einen 67-jährigen Rentner vor, dessen Vermögen größtenteils in den Aktienmarkt investiert ist: Der Wert dieses Vermögens sinkt nach einem Börsencrash. Während ein 25-Jähriger viel Zeit hat, sein Vermögen wieder aufzubauen, hat ein 67-Jähriger nicht die Zeit und auch nicht mehr das nötige Einkommen, um am Aktienmarkt „aufholen“ zu können.

• Die Arbeitslosigkeit steigt nach einem Börsencrash sprunghaft an. Auch Unternehmen investieren in den Aktienmarkt – oft in großem Umfang. Wenn der Markt zusammenbricht, erleiden die Unternehmen immer einen erheblichen Verlust und beginnen, Kosten zu senken und Mitarbeiter zu entlassen, um eine finanzielle Katastrophe abzuwenden. Das hat direkte Auswirkungen auf die Beschäftigungszahlen des Landes.

• Banken gehen pleite. Banken und Kreditgenossenschaften, die größten Kreditgeber in den USA, können ihre Kredite nach einem lang anhaltenden Marktzusammenbruch und einer daraus resultierenden Rezession und Depression oft nicht mehr zurückzahlen. Viele Banken, vor allem kleinere mit höherem Kreditrisiko, gehen nach einem Börsenkrach oft bankrott.

• Der Immobilienmarkt dreht sich nach unten. Hausbesitzer und Eigentümer von Gewerbeimmobilien erleiden nach einem Börsencrash oft schwere finanzielle Verluste (z. B. den Verlust des Arbeitsplatzes oder eine deutlich geringere Nachfrage nach Wohnraum). Dieses Szenario nimmt an Fahrt auf und bewirkt, dass die Nachfrage nach neuen Häusern und Wohnungen sinkt, auch wenn die Eigentümer plötzlich nicht mehr in der Lage sind, ihre Kreditraten zu zahlen, was zu Zwangsvollstreckungen und Privatinsolvenzen führt.

Warum es zu Börsencrashs kommt: Bullenmärkte, Bärenmärkte und Blasen

Börsencrashs treten in der Regel zu einer Zeit auf, in der die Wirtschaft überhitzt ist – wenn die Inflation steigt, wenn die Marktspekulationen hoch sind, wenn sich Markt-„Blasen“ gefährlich ausdehnen und wenn große Unsicherheit über die Richtung der US-Wirtschaft herrscht.

Unter diesen Bedingungen beginnen Börsencrashs oft mit einem Rinnsal und verwandeln sich bald in eine rasende Flut, da ängstliche Anleger nach einem schnellen Ausstieg aus dem Aktienmarkt suchen. Das Problem ist, dass Millionen anderer Anleger ihre Scheuklappen aufsetzen und sich ebenfalls auf diese Ausfahrt zubewegen, wodurch ein großer, marktbedingter Stau entsteht.

Aktienmarkt-Crashs treten an dieser einzigartigen, aber gewaltigen Kreuzung von Bullenmärkten, Bärenmärkten und Aktienmarktblasen auf. Wenn sie zusammenkommen, können sie auf unglückliche Weise zusammenbrechen.

Bullenmarkt

Ein Bullenmarkt – wie der, den der US-Aktienmarkt seit 2009 erlebt – tritt auf, wenn die Anleger optimistisch sind, was die Märkte und die Wirtschaft angeht, und wenn die Nachfrage das Angebot übersteigt, was die Aktienkurse nach oben treibt. Wenn Bullenmärkte auslaufen – sie können zwischen zwei und neun Jahren dauern – reicht ein bedeutendes Marktereignis aus, um eine Vertrauenskrise unter den Anlegern auszulösen und mehr Verkäufer auf den Markt zu locken. Dies kann einen Börsencrash auslösen, der zu einem Bärenmarkt führt.

Bärenmarkt

Ein Bärenmarkt entsteht oft nach einem Börsencrash, wenn die Anleger pessimistisch gegenüber dem Aktienmarkt werden und die Aktienkurse fallen, weil das Angebot die Nachfrage zu übertreffen beginnt. Wirtschaftswissenschaftler sprechen in der Regel von einer Baisse, wenn der Aktienmarkt innerhalb eines Zeitraums von 52 Wochen 20 % seines Wertes verliert. Sie dauert in der Regel etwa vier Jahre, aber viele halten nicht einmal so lange an. Historisch gesehen sind Bärenmärkte ein guter Zeitpunkt, um Aktien zu kaufen, denn die Preise sind niedrig und der Wert ist hoch, und genau das tun kluge Anleger.

Börsenblase

Eine Börsenblase bläht sich auf und platzt, wenn Anleger in einer Herdenmentalität dazu neigen, massenhaft Aktien zu kaufen, was zu überhöhten und unrealistisch hohen Marktpreisen führt. Der frühere US-Notenbankchef Alan Greenspan sprach 1996 von „irrationalem Überschwang“ der Anleger an der Börse, obwohl sich seine Prophezeiung nicht wirklich bewahrheitete, da der Aktienmarkt weiter wuchs, bevor er im Jahr 2000 in eine Baisse eintrat. Das „Platzen“ einer Börsenblase ist oft ein Signal dafür, dass der Aktienmarkt kurzfristig einen Crash erlebt und langfristig von der Hausse in die Baisse übergeht.

Was ist während (und nach) einem Börsencrash zu tun

Inmitten eines Börsencrashs ist es die erste Aufgabe, sich über die eigene Beteiligung am Markt bewusst zu werden. Sind Sie als Margin-Investor stark gehebelt? Ist Ihr Anlageportfolio übermäßig mit risikoreicheren Wachstumswerten oder anderen spekulativeren Aktien gewichtet? Hat sich Ihre persönliche finanzielle Situation im Laufe eines 24-stündigen Markteinbruchs erheblich verändert?

An der Wall Street ist die beste Offensive eine gute Defensive, daher lohnt es sich, Ihr Portfolio genauer unter die Lupe zu nehmen, idealerweise mit Hilfe eines ausgewiesenen Anlageexperten, während die Märkte hoch fliegen und Sie keine voreiligen Entscheidungen über die Portfoliozuordnung treffen müssen.

Wenn Sie festgestellt haben, dass Sie durch einen Börsencrash zwar verletzt, aber nicht geschlagen sind, sollten Sie folgende Maßnahmen ergreifen:

• Ergreifen Sie überhaupt keine Maßnahmen. Wenn Sie einen guten Portfolio-Plan haben, ist es in einem schwierigen Marktumfeld am klügsten, den Kurs zu halten. Das Schlimmste, was Sie tun können, ist, aus dem Aktienmarkt abzuspringen. Denn die Chancen stehen gut, dass Sie immer noch an der Seitenlinie stehen, wenn der Markt wieder anzieht. Das nennt man „Market Timing“, und selbst professionelle Händler können in der Regel nicht herausfinden, wann die Aktien wieder steigen werden. Wenn Sie am Markt bleiben, können Sie sicher sein, dass Sie dabei sind, wenn sich der Markt erholt – wie es in der Vergangenheit immer der Fall war.

• Passen Sie sich entsprechend an. Wenn Sie etwas unternehmen müssen, wechseln Sie die Aktien, die Sie kaufen. Historisch gesehen schneiden einige Aktiensektoren in rückläufigen Märkten besser ab als andere. So sind beispielsweise Aktien mit hohen Dividenden tendenziell weniger volatil als andere Aktien. Sie sind in der Regel allein durch die Dividende vor großen Einbrüchen in der Baisse geschützt. In Bezug auf die Sektoren schneiden Versorgeraktien, zyklische Konsumgüter, dienstleistungsorientierte Unternehmen, Nahrungsmittel und Pharmazeutika während eines wirtschaftlichen Abschwungs tendenziell besser ab als andere Unternehmen. Einige Aktiensektoren tendieren einfach dazu, während eines Bärenmarktes besser abzuschneiden als andere. Die schlechte Nachricht ist, dass diese Aktien bei einer erneuten Baisse nicht so schnell und so hoch steigen werden wie beispielsweise Technologie- oder Schwellenländeraktien.

• Streuen Sie Ihr Risiko. Eine gut durchdachte Mischung von Anlagen ist immer eine gute Idee, aber besonders in einem Abwärtsmarkt. Das liegt daran, dass man nicht alles auf eine Karte setzt, die möglicherweise undicht ist. Studien zeigen, dass eine vernünftige Mischung aus Wachstums- und Substanzwerten, möglicherweise sowohl in internationalen als auch in US-amerikanischen Unternehmen, sowie einige Anleihen und Bargeldanlagen ein guter Weg sind, um Investitionsverluste zu minimieren.

• Kaufen, wenn andere verkaufen. Historisch gesehen erholen sich Aktien kurz vor einem Bärenmarkt viel stärker als ihr Kursniveau. Dies war in den Jahren 1987, 1990, 2001 und 2008 (kurz nach Beginn der Großen Rezession) der Fall, nachdem die Märkte in diesen Jahren stark eingebrochen waren. Indem Sie regelmäßig in Ihren 401k-Plan, Ihren IRA-Plan und Ihre Aktien- und Investmentfondsanlagen einzahlen, kaufen Sie „bei der Delle“, wie Wall Street-Händler gerne sagen. Das bedeutet, dass Sie kaufen, wenn die Preise niedrig sind, und somit deutlich mehr für Ihr Geld bekommen. Denken Sie daran, dass Aktien überbewertet sind, wenn Bullenmärkte reifen. In Bärenmärkten werden sie billig.

• Wählen Sie eine festverzinsliche Anlage. Wenn Marktabschwünge Sie nachts wach halten, werden Sie konservativ und kaufen Sie Anleihen und/oder Rentenfonds. US-Staatsanleihen und Geldmarktanleihen sind in diesem Szenario in der Regel eine gute Wahl. Denken Sie nur daran, dass Sie damit riskieren, im Abseits zu stehen, wenn der Aktienmarkt wieder anzieht.

Wenn Sie noch keinen haben, sollten Sie auch einen Finanzberater konsultieren, um Tipps zum Überleben eines Börsencrashs und einer daraus resultierenden Baisse zu erhalten. In der Regel ist die erste Beratung kostenlos.

Bleiben Sie vor allem ruhig. Bärenmärkte neigen dazu, sich recht schnell aufzulösen, und Bullenmärkte dauern viel länger. Denken Sie daran, bevor Sie nach einem Börsencrash etwas Unüberlegtes mit Ihrem Anlageportfolio tun.

Lehman Brothers und Börsencrashs

Anlässlich des 10-jährigen Jubiläums der Lehman Brothers-Pleite im September dieses Jahres – einer der größten Zusammenbrüche von Investmentbanken in der Geschichte der USA – lohnt es sich zu überprüfen, inwieweit das Lehman-Debakel ein Auslöser für den Börsencrash 2008 war.

Das Lehman-Debakel trug mit Sicherheit maßgeblich zu dem steilen Marktrückgang bei, den die Anleger in jenem Jahr erlebten, und alles hatte mit der Markthebelwirkung zu tun – und mit den Marktrealitäten.

Ein Jahr vor seinem Untergang lag der Verschuldungsgrad von Lehman bei gewaltigen 30 zu 1, was Ökonomen als extrem hohes Risiko betrachten. Der Investmentbanking-Riese verfügte über 22 Mrd. $ Eigenkapital, um die Gesamtaktiva von 691 Mrd. $ zu unterlegen. Zu diesem Zeitpunkt reichte selbst ein winziger Rückgang des Vermögenswertes um 3 % aus, um einen der Giganten der Wall Street in den Ruin zu treiben.

Lehman repräsentierte die eigentliche Definition von „hoher Verschuldung“ und hat diese Definition im Grunde genommen auf ein gefährlich hohes Niveau gelenkt. Während traditionelle Investmentbanking-Giganten wie JP Morgan (JPM) – Get Report und Wells Fargo (WFC) – Get Report ihr gesamtes Geschäft mit stabilen, verlässlichen Kundeneinlagen finanzierten, schlug Lehman einen anderen, riskanteren Weg ein.

Es nutzte ein Sammelsurium von etwa 150 Mrd. $ an kurz- und langfristigen Schulden und 180 Mrd. $ an Rückkauf- oder „Repo“-Vereinbarungen als Sicherheiten für kurzfristige Repo-Kredite. Als die Anleger begannen, an der Qualität der von Lehman verwendeten Sicherheiten zu zweifeln, erlaubten sie dem Unternehmen nicht mehr, die Repo-Kredite in den nächsten 24-Stunden-Zeitraum zu übertragen, und begannen, ihr Geld zurückzufordern – in voller Höhe.

Das führte dazu, dass Lehman in Konkurs ging – und erteilte anderen Unternehmen eine historische und schmerzhafte Lektion über die Gefahr einer hohen finanziellen Hebelwirkung und darüber, wie diese oft zu Börsenabstürzen beitragen kann.