Wenn Sie in der Investmentbanking-Abteilung eines großen Unternehmens arbeiten möchten, ist Leveraged Finance wahrscheinlich nicht die erste Wahl. M&A und die Kapitalmärkte haben immer noch den größten Einfluss auf diejenigen, die in das Bankwesen einsteigen, aber Leveraged Finance – oder LevFin – sollte eine Überlegung wert sein.
Wie die Teams für Equity Capital Markets und Debt Capital Markets geht es in den Leveraged Finance-Abteilungen der Investmentbanken immer noch um die Beschaffung von Geld für Unternehmen – im Bankwesen als „Corporates“ bezeichnet. Unternehmen müssen aus einer Vielzahl von Gründen Geld beschaffen – Übernahme eines anderen Unternehmens, Expansion, Refinanzierung ihrer eigenen Schulden.
Der Unterschied besteht darin, dass die Leveraged-Finance-Teams mit weniger etablierten Firmen zu tun haben, für die es in der Regel schwieriger ist, Kapital zu beschaffen. Daher sind die gängigsten Produkte von LevFin hochverzinsliche Anleihen (Anleihen, die von Rating-Agenturen als risikoreicher eingestuft werden und daher mehr an die Anleger auszahlen) und Leveraged Loans (Kredite, die an Unternehmen vergeben werden, die bereits hohe Schulden haben).
Warum sollte man im Bereich Leveraged Finance einsteigen? Nun, zunächst einmal ist es der schnellste Weg zu einem Job im Private-Equity-Bereich, wenn das Ihr späteres Ziel ist. LevFin-Teams haben viele Private-Equity-Unternehmen als Kunden, und die Teams der Investmentbanken sind seit langem ein beliebtes Jagdrevier für Nachwuchskräfte.
Ben Thompson, Managing Director im High-Yield- und Leveraged-Loan-Kapitalmarktteam von J.P. Morgan in London, hat uns einen Einblick in die Arbeit der LevFin-Teams gegeben. Ben zog 2011 mit J.P. Morgan nach London, arbeitete aber zuvor 16 Jahre lang in der New Yorker Niederlassung der Bank, zuletzt als Managing Director im Primary Loan Sales Desk und im Syndicated & Leveraged Finance (SLF)-Team.
Was macht die Leveraged Finance-Abteilung einer Investmentbank eigentlich?
Wir agieren als Vermittler und versuchen, diejenigen, die Geld in Fremdkapital investieren wollen, mit Unternehmen zusammenzubringen, die sich durch Leveraged Debt-Produkte Geld beschaffen wollen. Wir beraten bei der Struktur dieser Geschäfte und versuchen, sie so kosteneffizient wie möglich durchzuführen. Unsere Kunden sind in erster Linie Unternehmen oder Private-Equity-Firmen.
Wie unterscheidet sich das von anderen Bereichen des Investmentbanking, insbesondere von Debt Capital Markets-Teams?
Das Hauptunterscheidungsmerkmal ist die Art der Geschäfte, die wir durchführen. Debt Capital Markets-Teams befassen sich mit allem, was mit BBB-/Baa3 und höher bewertet wird – also im Grunde mit allem, was von den meisten Rating-Agenturen als Investment Grade eingestuft wird. Leveraged Finance-Teams arbeiten an Geschäften, die unter dieses Niveau fallen und bessere Renditen bieten, aber am spekulativeren Ende des Kreditspektrums angesiedelt sind.
Es gibt eine viel breitere Basis von Anlegern, die gerne Geld in Investment-Grade-Schulden investieren. Investment-Grade-Unternehmen sind in der Regel größer und haben besser vorhersehbare Betriebsergebnisse, so dass ihre Kreditwürdigkeit oft weniger detailliert analysiert werden muss. Leveraged Finance-Geschäfte sind in der Regel individueller und erfordern viel mehr Analysen.
Es handelt sich also um eine quantitativere Aufgabe?
Wenn Sie in unser Graduiertenprogramm einsteigen, würde ich nicht sagen, dass die Leute, die wir für den Bereich Leveraged Finance einstellen, quantitativer sind als andere Teile der Investmentbanking-Abteilung (IBD). Aber im Laufe der Zeit müssen Sie auf jeden Fall tiefer gehende analytische Fähigkeiten entwickeln, logisch denken können und gute Problemlöser sein. Im Bereich Leveraged Finance verbringt man viel mehr Zeit mit intensiven Analysen und Modellierungen. Bestimmte Kunden haben vielleicht noch nie einen Kredit aufgenommen, oder Sie werden gebeten, ein Modell für die Übernahme eines Unternehmens durch einen Finanzsponsor zu erstellen. Normalerweise geht es darum, eine Lösung für ein bestimmtes Problem zu finden, und das ist eine etwas andere Denkweise.
Ben Thompson, J.P. Morgan
Warum sollte man im Bereich Leveraged Finance arbeiten?
Zunächst einmal arbeitet man mit interessanten, wachstumsstarken Unternehmen aus einer Vielzahl von Sektoren. Dabei entwickeln Sie Ihre analytischen Fähigkeiten und auch Ihre Präsentationsfähigkeiten. Im Wesentlichen versuchen Sie zu erklären, warum eine Investition in ein bestimmtes Unternehmen eine gute Idee ist. Du nimmst eine Menge Informationen auf und formst aus diesen Fakten ein überzeugendes Argument. Natürlich werden Sie viel Zeit mit Tabellenkalkulationen und Finanzmodellen verbringen, aber im Gegensatz zu anderen Bereichen des Investment Banking müssen Sie auch wirklich beurteilen, was eine gute Investition ausmacht. Deshalb lernt man sehr schnell sehr viel.
Dann kommt die Geschäftserfahrung. In einem Zeitraum von 12 bis 24 Monaten, in dem man im Bereich Leveraged Finance tätig ist, kann man leicht an zehn oder mehr Transaktionen gearbeitet haben. Das Transaktionsvolumen ist hoch, und man verbringt viel Zeit mit der Durchführung und weniger mit dem reinen Pitching.
Wie sieht die Arbeitsbelastung aus?
Die Arbeitszeiten sind im Großen und Ganzen vergleichbar mit denen in anderen Bereichen des IBD. Die Arbeitszeiten können lang sein, aber das Arbeitspensum ist unvorhersehbar. Es kann sein, dass man am Donnerstag einen Anruf von einem Kunden erhält, der ein Paket bis zum Ende der Spielzeit am Freitag haben möchte. Das liegt in der Natur des Investmentbanking.
Abgesehen davon bemühen wir uns bewusst darum, die Leute nicht unnötig im Büro zu halten – zu diesem Zweck gibt es Initiativen wie geschützte Wochenenden. Ein Beispiel: Kürzlich erhielten wir am Freitagabend eine E-Mail von einem leitenden Banker, in der er darauf hinwies, dass zu viele jüngere Mitarbeiter im Büro seien und wir sie bitten sollten, zu gehen. Wir nehmen das sehr ernst.
Der Schlüssel ist, nicht unnötig im Büro zu bleiben. Im ersten Quartal war es zum Beispiel ruhig, aber im Vorfeld des Brexit hat die Arbeitsbelastung wieder zugenommen. Jetzt ist viel los, aber wir haben gerade eine sehr ruhige Phase im Sommer hinter uns. Wir wollen die Leute nicht im Büro halten, wenn sie nicht hier sein müssen, und es liegt an jedem, seinen Zeitplan vernünftig zu gestalten und zu verschnaufen, wenn er kann.
Welche Fähigkeiten braucht man, um im Bereich Leveraged Finance erfolgreich zu sein?
Sie brauchen eine quantitative Denkweise – wenn Sie das nicht haben, sollten Sie wahrscheinlich nicht im Bankwesen arbeiten! Sie müssen in der Lage sein, mehrere Arbeitsabläufe zu bewältigen – wie ich schon sagte, gibt es im Bereich Leveraged Finance sehr viele Transaktionen. Wenn Sie zu der Sorte Mensch gehören, die gerne sechs Monate lang an einem durchgängigen Projekt arbeiten, ist das wahrscheinlich nichts für Sie. Manche Menschen fühlen sich in einem solchen Umfeld wohl und sind begeistert, für andere kann es jedoch frustrierend sein.
Sie müssen organisiert sein. Sie müssen schnell umschalten – in der einen Minute arbeiten Sie an einer Präsentation, in der anderen müssen Sie diese unterbrechen, um an einer internen Präsentation zu arbeiten. Einige der Sitzungen, an denen Sie teilnehmen, können eine Herausforderung sein, und Sie müssen sich auch unter Druck klar ausdrücken können.
Schließlich müssen Sie in der Lage sein, schnell zu lernen. Die Ausbildung findet in der Praxis statt. Es spielt keine Rolle, ob man ein Finanz- oder Wirtschaftsstudium absolviert oder Religion oder Englisch studiert hat – man muss in der Lage sein, Informationen schnell aufzunehmen und zu verstehen.
Welchen Rat würden Sie Leuten geben, die jetzt in den Bereich Leveraged Finance einsteigen wollen?
Ich bin in die Branche hineingefallen, nachdem ich ursprünglich im TMT-Coverage-Team gearbeitet habe. Es ergab sich einfach, dass viele der Technologieunternehmen, mit denen ich arbeitete, die Art von Finanzierung benötigten, die die Leveraged-Finance-Teams bereitstellten, und so arbeitete ich mit vielen Leuten in diesem Team zusammen und schaffte es, in die Branche zu wechseln.
Mein wichtigster Ratschlag wäre, sich selbst gegenüber ehrlich zu sein, was man von einer Karriere erwartet – und zu recherchieren, was Leveraged Finance bietet. Sind Sie bereit, als Vermittler zwischen einem Emittenten und einem Investor zu agieren? Können Sie diese Beziehungen managen? Können Sie an mehreren Projekten gleichzeitig arbeiten? Möchten Sie in einem Umfeld mit hohem Arbeitsaufkommen an einer breiten Palette von Geschäften arbeiten?
Wenn Sie damit zufrieden sind, dann bewerben Sie sich. Wenn Sie etwas suchen, bei dem der Schwerpunkt auf der Pflege längerfristiger Kundenbeziehungen liegt, dann sollten Sie sich vielleicht nach einer Stelle im Bereich Coverage oder M&A umsehen. Recherchieren Sie einfach, kennen Sie Ihre Möglichkeiten, und versuchen Sie, dort zu landen, wo Sie sich am wohlsten fühlen.
Kontakt: [email protected]